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玩具行业2018年H1财报点评:关注IP授权玩具、教育玩具等细分机会

发布时间:2018-09-21

中国玩具市场竞争日趋激烈,玩具企业一方面由于玩具反斗城破产清算的联动效应,外汇风险加剧,出口业务承压;另一方面,各类儿童娱乐方式层出不穷,受欢迎的IP开发难度越来越高以及海外巨头加码布局等因素,国内业务承压。2018年我国玩具企业虽然发展艰难,但我国玩具行业仍然是全球最大的生产国、第二大销售国。据Euromonitor统计,2017年中国玩具市场销售额达110.12亿美元,增长率7.4%,两倍于全球的平均增速,且儿童平均玩具消费额不足美国的1/8,可探索空间依旧很大。

玩具反斗城破产清算致全球市场低迷,海外玩具巨头加速布局中国市场,国内巨头深耕本土文化有望保持竞争力。从已披露2018H1财报的12家海外玩具企业和8家主板上市玩具公司来看,多数企业归母净利润呈负增长。海外方面,虽然5大海外玩具巨头在全球增长缓慢或衰退,但其在中国市场的增长显著,乐高与孩之宝2017年在全球市场销售额同比分别为-1.5%、2.6%,但两者在中国市场销售额同比高达25%、33%。国内方面,本土文化仍在为国内企业保驾护航。2018年H1多数玩具上市企业归母净利润呈现下降状态,其中姚记扑克受益于中国棋牌文化拓展线上棋牌类休闲游戏,2018H1归母净利润4442万元,同比增长24.39%。2018年我们依旧延续我们的观点,专注中国本土文化,深耕并开发具有文化特色的产品是我国玩具企业的突围路径之一。

新三板玩具板块出口业务占比较大,受外汇的波动影响较大。根据13家披露地区收入占比的新三板企业数据来看,其平均海外营收占比61.03%。2018年玩具反斗城破产清算等因素导致玩具出口业务承压,对新三板玩具企业整体利润影响较大。已披露2018H1财报的22家玩具企业2018年H1实现总营业收入14亿元、总归母净利润9300.82万元,平均营业收入6365.06万元、同比增长4.49%,平均归母净利润422.76万元、同比下降15.94%。

一级市场上,IP动漫玩具受资本宠爱,结合STEAM教育的智能玩具与玩具租赁风起。2018年H1,我国玩具行业发生投融资事件15起,其中IP动漫玩具融资次数最多为6次,平均融资2600万元;其次是结合STEAM教育的智能玩具与玩具租赁/共享,分别融资3次,平均融资额分别为630万元、6626万元。

纵观2018年H1全市场情况,虽然行业整体性机会较小,但中国市场成长性相对较强,部分细分领域存在局部成长机会。综合一级市场的趋向以及国际上优质玩具企业的发展方向,我们认为,IP授权玩具、教育玩具是未来玩具企业中短期可以突围的细分赛道之一。

风险提示:市场趋势变化风险、市场竞争加剧风险、安全政策变化与产品质量合规风险。

(原标题:玩具行业2018年H1财报点评:全球玩具市场低迷,关注IP授权玩具、教育玩具等细分机会)

来源:广证恒生
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