成嘉润：“晴雨表”杰克逊霍尔年会，黄金大趋势深度解析

 成嘉润：“晴雨表”杰克逊霍尔年会，黄金大趋势深度解析

       本周重点：美国是否会加大制裁，土耳其的货币危机会不会卷土重来？8月21-24日期间将因假期休市，本周的里拉或许能得到些许喘息机会。素有政策拐点“晴雨表”之称的杰克逊霍尔全球央行年会。

       杰克逊霍尔年度政策研讨会将于8月23日至8月25日在怀俄明州举行，数位经济学家与央行高官参与，主题是“变革中的市场结构及其对货币政策的影响”。这场由美国堪萨斯城联储主办且具有30多年历史的央行年会向来备受关注，不仅因为召开期间金银等市场一般会有明显行情波动，还因为美联储主席在内的各位央行高官都将发表重要演说。

       根据过往经历，几乎每次会议都会有一些重要央行官员释放明确信号或讨论当下的核心危机，包括暗示加息/降息、新一轮量化宽松(QE)等。

鲍威尔重量级讲话来袭

       根据美联储理事会的周度公开日程安排，美联储主席鲍威尔将于北京时间8月24日22:00在堪萨斯城联储举行的杰克逊霍尔年会上发表讲话。投资者将寻求对一系列问题的指引线索，其中包括利率和资产负债表政策的可能路径，以及鲍威尔对新兴市场动荡的看法。

       在鲍威尔的领导下，美联储今年已两次加息，并计划在2018年再加息两次。投资者普遍预计，美联储官员们将在9月25日至26日的下次会议上采取行动。近期表现强劲的经济增长也在支持联储加息。

       目前，尚不清楚决策者们要走多远才会按下渐进加息的暂停键。鲍威尔7月份的表态让形势扑朔迷离。他当时告诉美国议员们，渐进加息“目前”是适宜的。

       全球知名投行巴克莱分析：对于此次会议，将寻求有关美联储如何将新出现的危机纳入其反应功能的指引，以及美联储是否会更新对稳定的储备余额水平的看法。同时，还对鲍威尔讲话的背景进行分析，预计美联储将在2019年年末前再加息3次，联邦基金利率将升至2.7%。

       如果没有重大的负面冲击，美联储可能会以更快的速度加息。尽管市场目前预期9月会议上升息的几率为90-95%，但对于12月升息和明年3月升息的定价仅分别为66%和50%。因此，前端利率很可能仍处于压力之下。此外，较低的期限风险溢价和人口因素将抑制长期收益率。

美联储官员看法

       克利夫兰联储主席梅斯特：我们在货币政策上仍处于宽松的立场，但美国经济非常强劲。我们离我们的目标非常接近了，对我来说，这是我们应该在渐进加息的道路上继续走下去的依据。

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       费城联储主席哈克：目前，我认为我们应该慢慢来。如果核心通胀率开始加速上行至2.5%以上，那么我认为我们必须要采取行动了。但如果这种情况没有发生，我认为我们有很多很好的理由放慢加息步伐。

       芝加哥联储主席埃文斯：美联储可能需要将利率调高至“多少有些限制性”的水平，以抵消近期财政刺激措施对美国经济的影响。

       美联储决策者已经暗示，他们预计将加息至略具限制性的区域，也就是高于既不促进、也不阻碍经济增长的所谓“中性”利率。不过，也有一些美联储官员倾向于当利率达到中性水平时便暂时按下暂停加息的“按钮”。

       埃文斯态度的转变也引起了美联储观察人士的注意。他们表示，鉴于鲍威尔必须在负责政策制定的联邦公开市场委员会上达成共识，如果埃文斯这样一位有影响力的美联储官员走向中间路线，这项任务就会变得更容易。

       考虑到鸽派人物埃文斯都发表了强硬言论，假如鲍威尔也发表鹰派讲话，这不会令人感到意外。若果真如此，美元有望展开反弹，而金价继续面临下跌的压力。

投资有风险，入市须谨慎。本文仅成嘉润个人分析，不作为具体投资方案！

文/成嘉润（cjr2724）