关键词：中东冲突 霍尔木兹海峡 石油化工
能化行业研究组 马英君
导语：近期中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡能源通道风险上升，对我国石油化工行业带来阶段性挑战。我国原油、LPG、甲醇、乙二醇、聚乙烯等产品对中东货源依赖度较高，部分商品进口通道高度集中、替代来源有限，供应链稳定性面临考验。受此影响，3月9日国际原油盘中上涨30%，相关能化商品成本抬升、供应不确定致使价格阶段性大幅跟涨。
石化现货市场全线跟涨
中东冲突影响国际原油上涨，3月6日收盘化工品期现货市场纷纷跟涨。截至3月6日收盘，所跟踪的50个主要石油化工品中，100%的产品出现上涨，涨幅前五的产品分别是丙烯酸（37.6%）、原油（35.6%）、双酚A（30%）、苯酚（29%）、ABS（28%）。原油上涨抬升化工品成本且带动市场看涨情绪，下游化工品纷纷跟涨。
3月9日国际原油盘中上涨30%，多数化工品纷纷上调市场价格。
3月9日9:00-11:50，山东纯苯市场报盘宽幅走高，炼厂少量纯苯报价涨至12000-12500元/吨（含税、现款现汇、自提）。
3月9日9:30-11:30，山东二甲苯市场现货意向报盘价格为9000元/吨（含税、现款现汇、自提）。
3月9日10：10-11：50，江苏苯乙烯现货小单成交在13500元/吨，报价13500元/吨-14000元/吨；3月下报价13500元/吨,4下报价13500元/吨。持货商报价高位，买气清淡，个别小单急用原料生产采购高价。（含税、现款现汇、自提）。
3月9日9:00-12:00，山东丙烯少量企业报盘在9500-10000元/吨。生产企业观望居多，部分山东炼厂丙烯暂停销售，少量企业竞拍延期至下午结束。
从商品市场表现看，对中东进口及霍尔木兹海峡航道依赖度较高的品种涨幅突出，据卓创资讯数据显示，甲醇、乙二醇、二乙二醇、苯酚、硫磺等产品对中东货源的依赖度均超过50%，部分产品甚至高达80%。这种高度集中的进口结构，决定了中东局势的波动将对我国相关商品市场产生较大影响。更多详情，可关注卓创资讯多客户报告《中东突发事件影响 中国石化产业链研判报告》。
能源与基础原料：进口供给承压，保障能力总体稳健
霍尔木兹海峡是波斯湾油气资源外运的重要通道。数据显示，2025年中国自中东进口原油2.45亿吨，占全年总进口量的42.3%。液化石油气（LPG）进口中，中东货源占比49.8%，其中93%依赖该海峡，丙烷的中东依赖度亦达43.1%。若通道出现阶段性受限，将带来阶段性供应偏紧，国际油价存在上行压力。国内炼厂开工与进口成本面临一定压力，下游成品油及化工品市场供需结构将优化调整。
液化天然气（LNG）方面，中东货源占比32%，经霍尔木兹海峡依赖度93%。短期可通过采购LNG现货或加速俄气管道进口提前达产补充缺口，但欧洲市场的恐慌情绪将逐渐传导至亚洲，推升LNG现货成本，叠加国内液厂检修周期，短期内天然气价格走强趋势明显。
煤化工及中间体：结构性偏紧阶段性显现
甲醇是煤化工板块中需重点关注的品种，甲醇进口依存度14%，中东货源占比达66%，且95%需走霍尔木兹海峡。尽管南美、东南亚等地有部分货源，但总量有限，沿海市场供应存在阶段性紧平衡，内地货源补充有限。
硫磺作为重要基础化工原料，供应格局与甲醇类似，中东货源占比56%，是全球主要的稳定现货来源，加拿大等替代市场受港口运力制约，难以大幅提升出口。短期可消耗库存缓冲，中长期我国供应链韧性将持续提升，但仍面临一定供应压力。
乙二醇和二乙二醇则面临“进口减量+国产收缩”的双重挤压。乙二醇中东货源占比65.8%，经霍尔木兹海峡依赖度81%。此次冲突不仅影响进口船期，更可能因油价上涨导致部分油制乙二醇装置预防性降负，造成国内产量同步收紧，将市场从短期情绪影响推向现实的供应减量。二乙二醇80%以上的进口来自中东，同样面临外围到货不确定与国内装置降负的叠加影响，价格支撑强劲。
芳烃及下游：国产替代加速，成本传导成为主逻辑
芳烃产业链呈现出清晰的“上游受制、下游自主”格局。苯酚和丙酮的中东进口比例分别高达60.9%和31%，理论上若沙特货源受阻，进口到港不确定性将明显上升。然而，近年来国内酚酮产能急速扩张，进口依赖度逐年下降。以苯酚为例，山东睿霖等新建产能的投放预期，使得进口缺口有望通过国内增产及中国台湾、新加坡等地区货源得到解决。丙酮虽港口库存偏高，短期有缓冲垫，国内新装置投产将持续提升保障能力。
对于苯乙烯、二甲苯、ABS、PS等产品，尽管中东突发事件通过推涨原油带动了成本端上行，但其自身进口依存度已降至极低水平。苯乙烯进口依存度仅1.32%，且国内产能充足，日韩货源亦可补充；二甲苯进口依存度不足2%，中东占比约5.1%，进口总量有限，影响主要体现在成本端；ABS进口依存度已降至11%，且东亚、东南亚地区货源占比超97%，中东比例极小；PS自中东进口比例仅0.19%，基本可忽略。国内充足的供应和持续扩张的产能，使得这些产品具备了较强的抗冲击能力，影响更多体现在心态和短期价格跟涨上，基本面并无大碍。
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