普惠金融定向降准来了！利于保持房地产市场平稳

中新经纬客户端3月14日电(魏薇)定向降准“大礼包”来了。中国人民银行3月13日宣布，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

这是年内第二次降准，今年1月1日，央行宣布决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次降准与此前有何不同？为何选择此时降准？谁将在此轮降准中获益？这些问题都引发市场普遍关注。

普惠定向降准支持实体经济发展

本次定向降准是为了落实3月10日召开的国务院常务会议提出的“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度。”

何为普惠金融领域贷款？央行指出，该贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。

考核对象包括大型银行、股份制银行、城商行、较大的农商行和外资银行。

事实上，央行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。

“在2019年央行和银保监会‘两增两控’的监管压力下，普惠金融信贷大幅增加，这也导致绝大部分银行都满足普惠金融定向降准的考核要求，或从没有优惠到0.5%的优惠，或从0.5%的优惠到1.5%的优惠，释放出来的流动性规模较高。”粤开证券首席经济学家李奇霖对中新经纬记者表示。

央行表示，此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。

释放长期资金谁会受益呢？央行相关负责人称，此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

“此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。”央行有关负责人表示。

股份制银行额外降准意在支持中小微企业

此次定向降准中，对股份制商业银行的定向降准备受市场关注，央行此次操作有何深意？

东方金诚首席宏观分析师王青认为主要原因可能有三个：首先，在我国银行体系中，与国有大行、城商行和农商行相比，股份制银行的存贷比处于最高水平，截至2018年末，46家上市国有大行、股份行、城商行与农商行的整体存贷比分别为72.13%、96.59%、69.41%和70.72%。这意味着在加大信贷投放过程中，股份制银行面临更大的可贷资金来源约束，而额外降准将直接提升股份制银行的信贷投放能力。

其次，与存款、公开市场批发融资相比，额外降准相当于为股份制银行提供成本近乎为零的资金来源。这将在一定程度上激励这些银行下调对企业的贷款利率，符合当前降低实体经济融资成本的政策目标。

最后，与国有大行相比，股份制银行有更多中小企业客户。从这意义上讲，额外降准实际上也是一种支持中小企业的定向降准措施。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼分析，第一，由于第一批3000亿元专项再贷款，没有覆盖到股份制银行，第二批5000亿元再贷款、再贴现主要覆盖中小银行(如城商行、农商行等)；第二，股份制银行既没有大型银行遍布全国的机构网点，也没有城商行、农商行扎根本地的地缘、人缘优势，负债压力及成本相对更大。

董希淼指出，对股份制银行实施额外降准，定向释放长期低成本流动性，可以鼓励其发挥市场化的体制机制优势，加大服务实体经济特别是中小微企业的力度。

利好股市债市

近期，海外疫情扩散带来一定负面冲击，海外金融市场动荡，美股一周内出现两次熔断，全球约十余个国家股市也遭遇熔断，比特币等风险资产大跌。此次降准对股市和债市会带来哪些影响？

“央行降准正当其时，在当前外围市场连续暴跌，市场信心不足的背景之下，央行降准无疑是‘及时雨’，将进一步支撑A股市场走强，利好银行、地产、券商等板块。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬记者如是说。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢同样认为，本次定向降准有利于维护股票市场稳定，一方面，及时稳定投资者信心，避免市场非理性情绪的蔓延与放大；另一方面，释放流动性，给市场带来一定的增量资金。

不过，董希淼强调，由于这次降准在预料之内，预期兑现后，实际作用如何还有待观察。

在投资策略上，李奇霖分析称，海外央行的宽松在短期内可能会使风险资产反弹，对债券市场构成扰动，但只要疫情扩散仍在持续，宽松便无法使总需求出现明显的好转，全球衰退的风险将继续加大，而疫情已经得到控制和政策空间相对更为充足的中国经济将开始逐渐修复，人民币资产相对而言是更好的选择。

债市方面，范若滢指出，本次定向降准也利好债市，通过降准释放充足的流动性，将带来整体市场利率的下行。此外，在全球金融市场剧烈波动情况下，中国债市对外资的吸引力将进一步提升。

在李奇霖看来，在短期内，债券可能会有一定调整压力。“货币宽松的预期已经比较充分，短期可能会由于对国内复工加快经济修复的担忧，以及宽松靴子落地带来的利好出尽影响，会有一定的调整压力。”

但他进一步指出，中期来看，国内在既要防控隐性债务，又不能放松地产调控的多目标环境下，总需求能否达到市场预期存在不确定性，利率在调整后依然具有较高的交易价值。

理财产品收益率或进一步下跌

降准是否会对理财收益率产生影响？“降准和理财产品收益率没有直接关系，并不是说股份制银行存款准备金率降的越多，其理财收益率也会降的更多。”融360大数据研究院分析师刘银平在接受中新经纬记者采访时表示。

刘银平解释道，央行降准意在降低银行付息成本、促进贷款利率下降、支持实体经济发展，市场资金将更加宽松。

不过，她指出，由于银行理财的收益率受整体利率市场环境影响，央行降准之后将会令市场流动性更加宽松，各类银行的理财产品收益率都会进一步下跌。

降准利于保持房地产市场平稳

在疫情之下，楼市也受到波及，销售量下滑。业内人士普遍认为，本次降准并不是针对房地产市场，降准带来的资金平稳有利于房地产市场平稳，但目前看，房地产调控政策取向没有明显变化。

中原地产首席分析师张大伟指出，从以往看降准对于房地产来说是一个利好，能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者来说，按揭也能够相对获得平稳的信贷价格。

他表示，疫情下的降准，对于购房者来说，优惠利率会越来越多，部分银行或出现针对首套房认定标准的调整，毕竟房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务。

“商业银行贷款的额度增加，客观上使得降低首付的动机更大。”易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，由于房地产信贷资产是比较优质的资产，从银行对冲不良资产的角度看，客观上会强化对房贷的发放，尤其是通过降低首付的做法来促进更多房贷业务的形成。

严跃进指出，降准为商业银行提供了更多的资金和流动性，所以客观上在贷款方面也有主动降低利率的可能，或者说近期购房方面的折扣和优惠力度会加大。

他同时强调，房贷市场的检查依然会继续，各地房住不炒的管控依然进行，在房地产贷款后续业务操作中，防范资金违规进入房地产也变得很关键，比如说首付贷方面近期存在蠢蠢欲动的可能，后续要防范此类违规放贷的做法，进一步把房贷资源导入到合理的住房消费需求中。

LPR或将进一步下降

由于商业银行负债成本、净息差不断收窄的压力，目前银行下调LPR动力明显不足。因此此次定向降准后，3月LPR是否下调也是市场关注的焦点。采访中，多数分析师认为，本月LPR或进一步下调。

王青预计，二季度MLF利率还将下调10个基点，进而引导LPR报价持续下行。他指出，3月3日美联储紧急降息，意味着新一轮全球降息潮已经启动，无疑也加大了国内政策利率下调空间。考虑到央行已先于2月下调了MLF及公开市场逆回购等政策利率，从把握政策节奏角度出发，3月MLF操作过程中，招标利率也有可能保持不变。

“当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍然需要加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕。”中国民生银行首席研究员温彬预计，本次降准将引导本月LPR下调5个基点。

王青认为，3月市场化降息进程还会延续，预计3月20日1年期LPR报价有可能下调5-10个基点。近期公开市场资金利率持续处于低位，能够为商业银行下调LPR报价提供支撑。

温彬指出，下阶段，降准、降息仍然有空间，要把握好时间窗口，也可适时适度降低存款基准利率，进一步降低银行负债成本，引导融资成本下降。(中新经纬APP)