基金二季报公布完毕，最新数据显示，二季度资金借道ETF布局近两年来表现低迷的医药板块。据Wind统计，共有45只以“医”、“药”命名的权益ETF公布了二季报，截至今年二季度末，这些ETF份额合计1574亿份，资产规模846亿元，环比一季度末分别增长了约44%和27%。
资金为何选择在二季度布局医药？医药板块配置性价比如何？广发医药创新混合拟任基金经理段涛认为，当前医药估值处于历史相对低位，股价继续大幅下行的概率较低。从基本面来看，医药行业壁垒高、差异化特征明显，未来有丰富的结构性机会可挖掘，而创新药有望成为其中的一条主线。
估值相对低位 医药具备结构性机会
从基本面来看，随着人口老龄化加速，医疗需求不断增长，医药是市场中为数不多的量价齐升的一个行业。不过，由于医保付费方式的存在，行业受付费结余和政策波动影响，也会有一定的周期性特征。
业内人士认为，自2017年至2021年，仿制药集采及创新审评政策出台，创新药投资回报率显著提升，医药板块迎来牛市行情。而2021年以来，疫情对医药需求造成扰动，行业内卷加剧，步入调整期。在当前集采政策没有进一步变化、且板块估值较低的情况下，行业继续向下调整的风险较低。
另据山西证券统计，截至6月30日，申万医药指数整体估值(TTM)为26.92倍，相对沪深300溢价率为130.4%，位居过去十年的12.82%分位，板块的估值、估值溢价率、历史十年分位数均处在较低水平。子板块方面，医疗服务、生物制品的估值水平较低。
站在当前时点，段涛对医药行业持偏乐观态度。他介绍，医药行业有两个特点：一是行业相对封闭，由于行政审批高度监管、专利保护等因素的存在，行业的进入门槛较高；二是细分行业众多，上市公司数量超过400家，新产品新模式层出不穷，行业差异化特征显著。因此，即使是在医药行业指数走平或者是下行的阶段，依然可以在细分的子行业和公司中挖掘结构性机会。
关注创新药、医疗器械、医疗服务
在此背景下，广发基金近期推出医药主题新基金——广发医药创新混合(A类：017962；C类：017963)，该产品为偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中港股通标的股票的投资比例不高于股票资产的50%。该基金正在工商银行、广发基金直销等渠道发行，拟任基金经理正是段涛。
段涛具有8年医药研究经验，3年公募基金管理经验，风格均衡偏成长，偏好于通过自下而上深度研究，寻找成长性比较好的公司来获得超额收益。据银河证券统计，段涛自2020年5月18日起管理广发利鑫，截至今年6月30日，该基金近3年业绩位居同类灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)前20%(85/433)。据基金定期报告，截至2022年底，广发利鑫的机构持仓占比超70%，表明该基金受到机构投资者的认可。
中长期来看，段涛认为创新医药领域未来市场空间较大，是值得关注的一个方向。从需求端分析，随着我国居民生活水平的提高，对医疗保健的需求也会增加，品质要求也会提高；从供给端看，政策导向是鼓励医药创新，这促使我国生物医药企业将更多的资金投入创新药的研发。基于此，广发医药创新也将致力于挖掘医药创新主题相关股票的投资机会。
基金合同显示，广发医药创新混合主要投资于医药创新相关主题的上市标的，即参与医药创新产业链的优质公司，包括创新药(化学药、中药、生物药、原料药)、医疗器械、医药生产、参与医药创新产业链的医药销售、细胞和基因治疗及研发、医疗服务以及相应新兴诊疗技术等领域。
具体到细分行业，段涛说，相比“药”，目前其更关注“医”，即医疗器械、医疗服务等子行业。他举例，医疗器械行业的差异化会更明显，细分领域多，创新能力更强，成长性好，企业的市场份额集中度低。在个股选择上，段涛会重点关注两类标的，一类是高成长企业，尤其是高成长伴随低预期的个股，尽量抓住个股的最佳成长周期；另一类是困境反转型标的，估值拥有足够的安全边际、经营趋势逐步向好且业绩有较大改善弹性的股票。
