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苹果新高,聊聊立讯!

发布时间:2024-06-17

今天,浓眉大眼的“果链”龙头立讯精密终于大涨了!

有朋友调侃,立讯这是凭借着苹果WWDC大会,股价(苹果)新高之际,“子凭母贵”了。关于消费电子和立讯其实关注的小伙伴也比较多,所以今天的文章我们就再结合研报来简单聊一聊。

以下正文:

1.首先是鄢凡对消费电子的观点

招商证券鄢凡团队在此前5月的《消费电子行业深度跟踪报告》中,大致提到了其看好消费电子的预测观点。终端方面主要提到了4个方面:

1)手机:一季度全球及国内手机出货量同比个位数增长,4月及5月前两周国内安卓机销量延续同比增长,处于景气回暖周期中,产业链预计24年出货增长低个位数。

分阵营看,安卓阵营库存健康并呈现弱复苏,关注华为回归带来的格局变化,苹果方面,我们预计Q2 iPhone整体备货较佳,去年基数低,同比来看有望保持增长。

2)PC/平板:Q1 PC/平板出货量均同比恢复增长,产业链预计AI PC和Windows更新周期有望驱动24全年PC温和复苏,平板亦有望反弹,苹果财报指引iPad Q2营收将增长双位数。

3)可穿戴:一季度全球TWS延续反弹趋势同比+6%至0.65亿台,IDC预计可穿戴24年有望实现进一步增长,预计出货量将同比+10.5%至5.6亿部,其中印度等海外新兴市场可穿戴需求仍有望较佳。

4)XR:苹果Vision Pro应用生态正不断完善,库克称已在B端取得一定成果,全球前100强公司超一半已购买Vision Pro,预计Vision Pro二季度有望在全球上市。

整体来看,鄢凡认为消费电子产业链景气度已在触底回升,Q1终端需求延续弱复苏,公司一季报业绩总体边际改善,AI融合新品与Smart EV等创新亦在加速。苹果方面持续关注AI布局加速创新进展。他在研报中强调了果链优质公司今年估值的向上空间。

此外,鄢凡在最新的《WWDC2024跟踪报告》中提到,苹果具有极强的软硬件产品定义以及应用场景的创造优化能力,移动端AI化趋势依旧需要紧跟苹果的步伐,且25-26年认为苹果iPhone、穿戴和XR硬件又将迎来创新大年。

他看好苹果AI时代端侧创新推动产业链迎新一轮发展机遇。苹果AI仅从iPhone15 Pro系列开始支持,望推动老用户换机潮,带来国内苹果链业绩和估值向上弹性,

2.其次是我们对立讯精密的点评

同样,立讯精密也是研究院持续关注的一家制造业中优秀的公司。我们在果链龙头立讯精密,突遭“黑天鹅”一文中曾点评过,“近些年来,立讯一直在做深度垂直整合精密制造平台的事情,立讯远超同行的代工能力和以及同心拓展能力是毫无疑问的。”

“更何况后续还有汽车电子、MR等更广阔的发展空间,所以长期增长逻辑还是有的。”所以别看立讯做的是苦生意,但是苦到极致效率了也是竞争力。

此前晓荣老师在价投圈评论过,立讯在15-20倍左右的区间,只要跑平通胀能长期存续估值就尚能维系。(此前市场低迷期间给立讯的估值就是没什么增速的估值),但如果万一有增速空间就是另一番景象。

所以其实对于立讯,作为价投我们更倾向于从业绩增长的角度来看研究跟踪,而非是短期市场情绪(比如说此前的鬼故事,亦或是苹果AI风口等),这同样是依据“二鸟在林,不如一鸟在手”的思维。

当下立讯静态PE22倍左右,24年一致预期利润对应PE为17倍左右。不过立讯的中期增速其实还比较确定的。如果分析师一致预期是靠谱的话(如下图),那么30倍以下也尚在能理解的区间,出于保守考虑15~20倍左右则更有安全边际。

参考研报:

招商证券《消费电子行业深度跟踪报告》

招商证券《苹果WWDC 2024跟踪报告》

来源:证券之星资讯
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