嘉合基金：上周市场整体震荡上行 沪指收盘再创反弹以来新高

一、一周市场回顾

1、股票市场

上周市场整体震荡上行，沪指收盘再创反弹以来新高。行业方面，多数板块翻红，其中家用电器、通信、采掘板块周涨幅居前，截止周五收盘沪指报3270.80点，周涨幅2.58%，深成指报10418.24点，周涨幅2.82%，两市日均成交7740亿元，较前一周缩量约一成。情绪指标方面，上周市场年化换手率370.5%，市场活跃度较前一周减少40.5%。资金面上，上周三天北上资金净流入9.4亿元。

具体来看，上周开局沪指高开低走，小幅放量收出一根阴线，周二沪指小幅下探后一路震荡走高，重新站上3200点整数关口，并一举突破5日和10日均线，随后三个交易日维持高位震荡，成交量逐级递减。技术面上，沪指周K以一根较长下影线的阳线报收，大盘重心小幅上移，下方短期均线系统多头排列，显示中期上行趋势完好。从短期来看，大盘上冲无力，迟迟未能有效突破前期高点，新的上行空间尚未打开，虽然量能持续萎靡，但考虑到上周市场的流动性压力，大盘走势尚且健康，预计本周市场或迎来方向选择，重点关注量能变化。

2、债券市场

货币市场：上周央行累计开展3000亿元逆回购操作，2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，无逆回购到期，有3665亿元MLF到期，整周央行公开市场操作净投放资金1335亿元。上周资金面先紧后松，整体资金成本有所上行，具体看，R001周度均值上行65.02BP至2.89%，R007上行44.99BP至3.04%。

现券市场：4月17日国家统计局公布的经济数据显示一季度经济企稳。靴子落地，债市获得喘息机会，整体收益率先涨后跌。截至上周五，1年国债上行15.97BP至2.68%，1年国开上行6.89BP至2.73%；10年国债上行4.07BP至3.37%，10年国开下行0.2BP收于3.81%。

二、主要观点

1、股票市场

经济方面，4月17日，国家统计局发布3月份和一季度经济增长数据。2019年一季度GDP同比实际增长6.4%；3月规模以上工业增加值同比增长8.5%；1-3月，全国固定资产投资同比增长6.3%；3月社会消费品零售总额同比增长8.7%。工业生产方面：3月工业增加值同比增速较1-2月大增3.2个百分点至8.5%。3月经济数据全面回暖，一季度经济增长略超预期，逆周期调控效果初步显现。虽然在政策刺激下3月经济数据全面回暖，但当前经济仍有隐忧，经济反弹的基础并不牢固。预计二季度经济保持平稳增长。

流动性方面，历年3月个人投资者均表现出积极入市的现象，今年较去年加速进场。3月上交所、深交所A股账户新增开户数合计为636.96万户，环比增速为106.84%，同比增速为37.58%。融资余额连续9周回升，突破9500亿，投资者加杠杆情绪持续升温。

操作方面，近期市场高位震荡，注意控制风险。行业方面，从3月及一季度的情况来看，国内消费市场回暖，建议关注受益于消费回暖和外资流入的消费板块。

2、债券市场

目前来看，随着税期结束，预计下周资金成本将会逐步下降。现券市场，3月经济数据基本已经出完，短期利空出尽，债券市场可能有一波短期的反弹。4月17日国常会指出“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”，预计近期央行可能会有降准措施。

3、宏观经济

国内经济：需求一升一平。4月前18天34大中城市地产销售增速回升，其中4个一线城市销量同比增长46%，12个二线城市销量同比增长15.5%，而18个三四线城市销量同比增长11.6%。4月前两周乘用车批发、零售增速分别下降至-23%、-30%，增速比第一周明显回落，与3月基本持平。生产略有减速。4月前18天6大电厂发电耗煤同比下降2%，增速比3月的4.2%明显下降，但仍好于前两月的-10.9%。

国外经济：美联储上周三发布的褐皮书称，美国经济在3月至4月初实现轻微至温和增长，部分地区经济增长有所增强。经济前景展望总体变化不大，但将部分地区未来数月的经济展望由此前的“轻微至温和”下调至“轻微至适度”。就业人数继续增加，但失业率上扬，物价上涨缓和。上周四公布的数据显示，欧元区4月制造业PMI初值47.8，为9个月以来首次回升，但低于预期的48，德国4月制造业PMI初值44.5，连续第4个月低于荣枯线，不及预期的45，此前，德国经济部已将19年德国GDP增速预期由1%下调至0.5%。

本文数据来源：wind资讯。

（文章来源：嘉合基金）