一周大宗商品观点
过去两周，国内市场总体逐步摆脱下跌趋势，价格呈现上涨形态，资本市场表现有明显好转。权益市场延续春节后的反弹趋势，大盘指数重新站稳3000点;全球股市总体呈亢奋状态，欧美日及部分新兴市场股票指数均呈拉高姿态，并有快速拉高迹象;期货方面，商品期货过去两周总体回暖，商品价格指数重新站上60日均线，工业品呈见底回升状态，仍受趋势压制但各项指标明显好转;农产品明显好转，连续三周收阳。
国内宏观：受季节性因素以及春节错位因素影响，制造业景气程度略有下降，指数录得49.1%，非制造业上午活动回升0.7个百分点至51.4%，综合PMI指标与上月持平，均为50.9%;因缺乏宏观数据指引，高频数据指引有限，但需求回暖向好姿态并未发生显著改变，交通运输部数据显示，截止到27日数据，春节33天发送旅客人数较2023年增长10.6%，较2019年增长9.1%。
国际宏观：美国债收率近期总体上涨，美联储预期管理效果显著;市场普遍预期日本将结束负利率时代，但值得注意的是，日本央行加息往往意味着风险的临近，日本最近两次加息周期后不长时间均出现全球性危机，最近两次分别为互联网危机和金融危机;美国核心PCE数据创2023年4月份以来最大环比反弹，符合市场预期，同比增速回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅;欧美制造业继续维持相对弱势，日本制造业PMI持平，欧洲PMI初值喜忧参半，德国制造业形势日益严峻。
政策视角：住建部、金融监管总局联合召开会议强调，按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。继欧洲之后，美国或在对中国新能源汽车采取行动;工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，主要再生资源循环利用量达到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率达到62%。中央财经委员会第四次会议研究研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。
市场在短暂恐慌交易之后重新回归复苏逻辑，市场信心依旧不足，但很难再出现恐慌性下跌。市场短期聚焦3月份重要会议指引，总体看政策或相对稳定，短期和中长期政策仍旧均衡。在欧美股市未出现大幅下挫的情况下，商品市场或总体保持暖意，工业品农产品均有可能延续上行状态。
宏观数据
1、国家统计局发布70城房价数据，1月份新房和二手房价环比下降城市分别有56个和68个，比上月分别减少6个和2个，近11个月来首次出现房价上涨城市数量增加。同时，房价环比降幅整体收窄，深圳二手房价环比下降1.6%领跌全国，上海新房价格环比涨幅位居第一;房价同比则整体延续降势。
2、国家铁路局公布数据，2024年1月，铁路固定资产投资完成423亿元，同比增长11.6%。
【分析】根据国家铁路集团有限公司数据，2023年全国铁路完成固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%。2023年铁路固定资产投资月均637.08亿元，12月投资额接近月均投资额的两倍。也正是2022年12月投资的高企，使全年固定资产投资最终超过7600亿元大关，完成全年任务。2023年国铁集团计划投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里，2023年铁路建设任务超额完成。
3、近日，英国国家统计局公布最新经济数据显示，2023年四季度，英国国内生产总值(GDP)环比下降0.3%，为连续第二个季度下滑。尽管英国政府没有对“衰退”进行官方定义，但连续2个季度的负增长已被经济学家视为“技术性衰退”。据英国国家统计局测算，2023年英国GDP仅增长0.1%，除去受疫情影响的2020年，这是自2009年以来最糟糕的经济增长表现。数据还显示，英国人均GDP连续7个季度萎缩，是自1955年有官方经济数据记录以来最糟糕的表现。
4、据国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新-闻发布会消息，春运期间人员流动空前活跃，出行总量创历史同期新高。截至2月27日，春运前33天，全社会跨区域人员流动量达到72.04亿人次，同比2023年增长10.6%，比2019年增长9.1%。
5、美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅。同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。
政策视角
1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平2月23日下午主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。习近平在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。
【分析】大规模设备更新和消费品依旧换新均可以理解为消费端的措施。当前我国工业生产设备处于更新换代周期，有更新换代的需要，展开大规模设备更新也是适应AI时代提升生产效率的需要。从商品视角看，大规模设备更新一方面会刺激传统材料的需求，包括金属及非金属材料;另一方面设备更替后旧设备进入回收利用环节，会带来大量再生材料的供给，会增加再生金属材料，再生塑料，再生橡胶等供应。
2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。会议指出，要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险。
3、国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。国务院总理李强指出，要全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题。进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度规则，细化操作性强的配套政策，深化财税、统计等方面改革。
4、近日，住房城乡建设部下发通知，要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落。
【分析】土地供应对房地产市场价格形成和调节起着重要作用。土地供给量的变化将直接影响房地产的供需格局并导致市场价格的波动。合理科学的土地供应调控，对于实现房地产市场稳定发展和预防房地产市场风险至关重要。在房地产市场供求关系已经发生重大变化的背景下，该通知从影响房地产供需格局的源头入手，有利于引导各地根据住房需求科学安排土地供应，促进房地产市场供需平衡、结构合理，推动我国房地产市场健康、稳定的发展。
5、央行26日召开做好金融五篇大文章工作座谈会，议指出，中央金融工作会议强调，要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。
6、中共中央政治局2月29日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。
7、工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，主要再生资源循环利用量达到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率达到62%。
【分析】再生材料是未来的“城市矿山”，随着我国再生资源累积量到达一定程度，如何让这些资源能够循环起来，并成为社会的资源是关乎未来原材料安全。《意见》的提出给未来再生资源利用行业发展提供基础。另外结合中央财经委员会第四次会议中提及的大规模设备更新和消费品以旧换新，未来一段时间再生资源利用或有较大发展，一系列政策或出台。
8、日本央行委员高田创表示，随着日本央行的物价目标即将实现，结束负利率政策的呼声正在央行内部高涨。日本央行必须考虑全面改革其超宽松货币政策，包括退出负利率和债券收益率曲线控制(YCC)政策。
【分析】2024年宏观经济政策中的一个灰犀牛事件就是日本央行结束负利率。从历史统计结果看，日本进入加息进程后对全球经济影响深远，最近两次日本央行加息不长时间后分别出现了左右的互联网危机和次贷危机。
9、住建部、金融监管总局联合召开会议强调，按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制。要严格按照标准做好项目筛选，督促及时将不合格项目移出“白名单”。截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。
10、据路透社报道，当地时间2月29日，美国总统拜登宣称，中国汽车可能会充斥美国市场，“给我们的国家安全带来风险”。他还宣布，美国政府将“采取前所未有的行动”加以应对。拜登最后宣布，美国政府将“采取前所未有的行动”，确保“来自中国等令人担忧的国家的进口汽车不会破坏我们的国家安全”。他声称，“我已指示商务部长对采用来自令人担忧国家技术的联网汽车进行调查，并采取行动应对风险。”
【分析】中国汽车行业近年来取得突破式发展，2023年国内汽车出口量达到491万辆，同比增加57.9%，成为全球第一大汽车出口国，排名第二的是日本，出口量为442万辆。中国汽车出口大幅增加，特别是新能源汽车的出口引起传统汽车生产大国的“恐慌”，欧洲对中国电动汽车等产品已经发起贸易救济调查，拜登政府亦有可能对中国汽车发起类似行动。
产业观察
1、截至今年2月20日，国开行已发放城中村改造专项借款360多亿元，涉及北京、上海、广州等32个城市223个项目，惠及城中村居民26万户，支持建设安置房54万套。国开行要求，下一步要推进服务保障性住房建设和城中村改造工作取得扎实新成效，加快推动项目落地。
2、据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年3月空冰洗排产总量合计为3694万台，较去年同期生产实绩增长17.3%。具体来看，3月份家用空调排产2213万台，较去年同期实绩增长25.2%;冰箱排产837万台，较去年同期实绩增长8.4%;洗衣机排产644万台，较去年同期生产实绩增长5.4%。
3、据《参考消息》网站援引路透社2月27日报道，俄罗斯当天宣布，将从3月1日起实施为期6个月的汽油出口禁令，以弥补消费者和农民日益增长的需求，也让炼油厂能够按计划进行维修。包括欧亚经济联盟其他四个成员国(白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦)、蒙古国、乌兹别克斯坦以及脱离格鲁吉亚的阿布哈兹和南奥塞梯地区不受此次禁令影响。
【分析】欧洲某国是石油产品出口大国，但汽油出口量不高，从今年年初到2月中旬，欧洲某国的汽油月出口量约64万吨，在受到欧美限制后更多流向了亚太地区。欧洲某国汽油需求一般在春季开始回升、夏季达到高峰，而即将到来的检修季和个别大型炼厂装置受损引发了其国内未来供应担忧，实际上欧洲某国的汽油出口量从2月起就已经开始逐渐下降而转售国内。去年9月至11月欧洲某国也曾短暂实施了汽油出口临时禁令，目的同样是稳定国内汽油市场价格。具体数据表现来看，去年三个月出口禁令期间，东南亚主流市场的汽油库存表现平稳，汽油裂解价差先跌至年内最低后反弹回升，禁令影响并不显著。因此，尽管考虑到本次禁令时间长达半年，可能会对夏季需求高峰期的油价形成一定提振，但整体影响依然较小。
4、国务院新-闻办举行新-闻发布会，介绍交通运输高质量发展服务中国式现代化有关情况。数据显示，五年来，我国交通基础设施网络更强。综合交通运输网络里程超过600万公里;铁路营业里程15.9万公里，其中高速铁路4.5万公里;全国公路总里程544.1万公里，其中高速公路18.4万公里;内河航道通航里程12.8万公里，其中高等级航道1.7万公里;拥有港口生产性码头泊位近2.2万个，其中万吨级码头2883个;民航运输机场达到259个，其中年旅客吞吐量超千万人次的机场38个。
5、中国工程机械工业协会公布的数据显示，2024年1月份销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。这也意味着挖掘机销量在经历连续12个月同比负增长后终于“转正”。
【分析】挖掘机销量增速同比转正反映出我国的工程机械市场正在逐步回暖，同时也反映出我国的基建开工正在持续上升。虽然2023年1月受春节假期影响，开工较少，存在基数较低的影响。但是今年1月份的挖掘机销量同比转正更主要是排放升级背景下，海外订单增加带来的出口增加，以及国内基建项目的投资加速落地，多数基建项目加速开工带来新需求的带动。未来随着天气的逐渐渐暖，更多的基建项目以及地产项目会开启施工，届时对挖掘机的需求或将进一步上升，进而带动对相关大宗商品的需求，加速工程机械行业的回暖。
热点追踪
1、美国国防部副助理部长Daniel Shapiro周二向参议院外交关系委员会的一个小组委员会表示，在胡塞武装领导的、针对红海航运的袭击发生之后，美国袭击了也门230个目标。这为空袭行动提供了迄今最详细的公开数据。
2、中国常驻联合国代表团临时代办戴兵27日在安理会叙利亚政治人道问题公开会上发言，呼吁有关各方控制巴以冲突升级对叙利亚局势的外溢影响。戴兵说，过去4个月来，以色列持续通过其占领的戈兰高地向叙境内多个地点发动空袭，中方对此深表关切。中方呼吁各方保持克制，避免加剧紧张局势。域外大国要为推动局势降温、防止冲突蔓延扩大发挥建设性作用。
