（节目录制于2022年12月5日）
大家好，欢迎收听《小马哥财道》市场观点，我是马永谙。
今天的节目，咱们还是从宏观环境、市场观察和投资建议三个方面来谈。
咱们先说宏观环境和大类资产配置。
本周宏观场景的分类还是没有发生变化。中国大陆的环境是“低增长、低通胀、宽货币”，美国呢是“低增长、高通胀、紧货币”，香港还是在“低增长、低通胀、紧货币”的场景里。
那么，宏观环境对大类资产的友好程度也没有变化，从高到低分别是：沪深300指数、中证500指数、标普500指数、黄金、中债指数、创业板指数、纳斯达克指数、恒生科技指数。
所以，本周我们的建议是，在当前的宏观场景里，超配沪深300指数和中证500指数，低配纳斯达克指数和恒生科技指数，对其他资产保持标配。
因为现在快到年底了，咱们可以一起来回顾一下以上这些大类资产的全年表现，来看一看根据宏观场景来指导投资是不是合理？
今年的宏观环境持续的周期比较长，不管是中国大陆、美国，还是香港，基本上全年都在现在的这个环境里。
那么从年初至今的收益看，非权益类资产的表现要好于权益类资产，中债和黄金的收益率基本在0附近。权益类资产里呢，沪深300、中证500和标普500的跌幅要小于纳斯达克、创业板和恒生科技。虽然我们能看到港股过去一个月反弹的最猛，但是很大程度上也是因为前期跌的太多，从全年的角度看，还是最弱的一个资产。
所以啊，从整个宏观场景的开始到现在，大类资产的表现跟我们的宏观场景模型推荐的顺序基本吻合。至于说对债券和黄金这一类避险资产，标配的比例是多少，需要结合个人的风险偏好来量身定制。
现在的这个宏观环境，在未来还会持续一段时间。未来，如果宏观环境发生变化，我们还会再回顾完整周期里的大类资产表现。
接下来咱们聊一聊市场。
上周市场上最重要的事件莫过于咱们国内防疫政策的明显转向。一线城市和部分二线城市已经逐步取消了对出行的限制，同时呢，部分城市也明显缩小了封控的范围和力度。
可以说，从上周开始，A股开始进入后疫情时代。那么，后疫情时代A股的投资逻辑是什么呢？
我想啊，大概可以分成三步。
第一步，短期看，防疫政策明显转向以后，市场会有报复性的反弹。今年被压抑的情绪会有一个爆发。短期的风险偏好会上升。这一点，我们实际上已经在上周的市场看到了。而且，大市值版块儿比小市值版块儿涨的好。这个原因是大票受到经济经济气度的影响更大，小票呢更多时候要看市场的流动性。防疫政策放松，这个明显是对经济景气的预期影响更大，对流动性的影响有限。
除了股市，投资者还可以通过人民币汇率来观察国际资本对中国资产的乐观程度。就在今天，美元兑离岸人民币的汇率已经跌破了7，人民币升值回到了6字头区间。这说明无论是国内还是国外，都对中国资产乐观起来了。
刚才我们说了后疫情时代市场的第一步，就是短期的情绪宣泄带动市场的估值修复。那么，第二步会发生什么呢？咱们可以参考一下海外主要经济体放开防疫之后的情况。
以美国为例，在2021年下半年，随着美国各个州陆续放开疫情管控，美国的新冠感染人数经历了两轮上涨，尤其是在2022年初，奥秘克戎的感染人数达到峰值，7天平均新增的确诊病例超过了80万人。那么这半年多里，美股的波动率也随着新冠人数的增加逐渐上升。也就是说话，疫情放开以后，股市会进入一段高波动的环境。但是呢，这段时间里，美股总体上倒也没怎么跌。
美国的案例呢，可以给咱们一个启示，就是咱们国家放开之后，也难免要经历一段比较动荡的时期。所以，不管是实体经济，还是虚拟的资本市场，都没法避免一个中期的高波动的环境。但同时呢，投资者也没必要太悲观，因为，发开后的暂时动荡是未来经济恢复活力的必经阶段。
所以从投资理财的角度看，应该以持有为主，除非少数交易能力很强的投资者可以在这里做高抛低吸，或者板块和题材的轮动。对大多数投资者，我们还是建议大家能拿得住，少折腾。
最后呢，就是第三步，是更长期的视角。未来咱们国家的经济增长肯定要回到潜在增速上，目前的潜在增速大概在5%左右，通胀呢，咱们国家是长期控制在3%以内的。那么根据我们资产组合的长期年化收益跑赢“经济增长+通货膨胀”来看，未来资产组合收益率肯定也会升回去。
最后呢，还是给投资者的建议。
在防疫政策和房地产政策转向了之后，未来的宏观经济环境从衰退切换到复苏，从收缩走向扩张都是确定性的事儿，剩下的就是一个时间问题。
这也就是说，股票市场最终要给经济复苏一个合理的定价。所以，投资者应该在市场底部，而且是这种历史大底区域里，攒够足够的筹码，这样才能在未来市场修复的时候，享受到更多回报。
当然我们也明白，这种在底部重仓的行为呢是反人性的，所以广大投资者一方面要更理性的来计算现在的风险和未来的收益，适当放大对市场波动的容忍度，同时呢也要结合自己的资金属性和性格量力而行。毕竟我们最后追求的是长期财富的积累。
仓位不够的投资者，还是可以继续布局，但是也不要着急追高。因为近期的市场反弹轮动也比较快，猜不准节奏的话，不但抄不到底，反而可能产生亏损，得不偿失。
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文章来源：根据喜马拉雅《小马哥财道》录音整理
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