证券之星食品饮料行业周报：2023年9月25日-9月28日，沪深300指数下跌1.32%，申万食品饮料指数下跌1.42%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为绝味食品、莲花健康、千禾味业、甘源食品、嘉必优。
机构观点
华安证券本周观点(含个股)：
大众品：
1)调味品：展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1 百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。C 端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。
2)乳制品：本周燕塘乳业发布战略规划，预计至 2030 年，实现营业收入50 亿元，公司预计进入做大做优阶段。展望中秋国庆，消费需求仍在恢复中。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去 3 年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。
3)啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。
4)休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。
白酒：
本周白酒板块整体有所回调，贵州茅台(+3.76%)、今世缘(+0.79%)、泸州老窖(+0.18%)领涨板块。中秋备货进入收官阶段，从反馈来看，白酒整体相对平稳，酒企端注重价盘稳定与库存健康，渠道费用与政策支持相对往年没有明显变化，C 端活动以扫码红包为代表，注重推动实际开瓶。终端门店回款更加谨慎，相应渠道端压力有所提升，对资金管理、库存管理效率要求增加。当前表现徽酒＞苏酒＞高端酒+汾酒＞次高端酒，我们看好以徽酒为代表的地产酒或将继续受益价格带优势，在国庆宴席旺季等支撑下有更好的表现。标的选择上仍旧建议考虑24 年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、五粮液，同时关注次高端及地产酒弹性标的。
平安证券本周建议(含个股)：
白酒动销环比提速，中秋国庆整体平稳。渠道调研显示，今年中秋国庆打款与发货有序推进，下游动销因中秋节延后需求有延迟，但9月动销环比回暖，整体仍然稳定，渐进式复苏趋势不变。从场景上看，宴席景气度较高，商务团购仍待修复。分品牌看，高端酒表现平稳；今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等苏皖区域酒龙头受益于省内经济发展与消费升级表现亮眼；山西汾酒前期控货挺价效果明显，省内双倍积分政策助力库存消化，当前库存水平良性，回款进度较优；酒鬼等部分全国化次高端积极推进改革，加大消费者培育，短期回款相对承压。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
餐饮供应链维持高景气。随着需求弱复苏，成本持续回落，预计板块盈利能力将进入环比优化阶段，建议择优布局恢复较快的子版块。(1)速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度不断改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。(2)啤酒：终止澳麦“双反”，有望增加进口大麦供给，改善啤酒成本端。高端化趋势持续，叠加上年低基数、现饮场景复苏和高温气候，有望实现量价齐升。我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线，推荐安井食品、千味央厨、燕京啤酒、重庆啤酒。
宏观事件
(1)四川加强名优白酒知识产权保护
9月27日，《关于为四川建设世界级优质白酒产业集群提供司法服务和保障的实施意见》正式发布。据悉，《意见》提炼了宜宾、泸州、遂宁等地名优白酒知识产权保护经验，提出省法院设立“司法护航四川白酒产业高质量发展”专门工作小组，推动在全省范围内高规格组建专门工作小组负责组织、协调打击涉白酒产业违法犯罪工作。
(2)上海立法倡导健康生活 鼓励对含糖饮料等设健康提示标识
《上海市爱国卫生与健康促进条例》26日经上海市十六届人大常委会第六次会议表决通过。条例倡导文明健康生活方式，鼓励全社会参与健康饮食行动，推广相关健康提示标识。根据条例，上海鼓励食品生产者生产低盐、低脂、低糖食品，并在包装上做显著标识；鼓励食品经营者开设低盐、低脂、低糖食品专柜；鼓励餐饮服务提供者开发和提供低盐、低脂、低糖等健康食品，并对食品的热量和主要营养成分等进行标识。同时，上海鼓励含糖饮料、酒精饮料的销售者在有关商品的销售区域规范设置健康提示标识。含糖饮料、酒精饮料的范围以及健康提示标识的制作样式和设置规范由上海市卫生健康部门制定，并向社会公布。条例将于2023年11月1日起施行。
(3)教育部：对“预制菜进校园”应持十分审慎态度 不宜推广进校园
近期，一些地方“预制菜进校园”话题受到社会广泛关注。近日，记者就“预制菜进校园”采访教育部有关司局负责人。这位负责人指出，党和政府高度重视学校食品安全，十分关心学生健康成长，广大家长期望孩子在学校吃得既绿色安全又营养健康。经研究，鉴于当前预制菜还没有统一的标准体系、认证体系、追溯体系等有效监管机制，对“预制菜进校园”应持十分审慎态度，不宜推广进校园。
行业新闻
(1)白酒存量市场竞争加剧 经销商门槛越来越高
白酒行业的深度调整，不仅对酒企提出挑战，也对渠道商提出了新要求，白酒渠道商迎来新一轮洗牌。未来，在存量市场竞争环境下，白酒大商(区域总代)能否抓住发展新机遇、做大做强，成为整个行业热议的话题。在一线销售人员看来，白酒行业对经销商的要求越来越高，不仅对资金实力有要求，对营销思路、队伍管理、终端掌控和服务也提出了很高的要求。
(2)酒企跨界联名“成风” 白酒年轻化是伪命题吗？
今年以来，白酒企业跨界联名动作频频，贵州茅台与瑞幸咖啡、德芙的合作更是引发市场热议。本就不缺流量和销量的茅台为何要不断地跨界联名？业界普遍认为，这体现了茅台向年轻消费群体靠拢的意图。事实上，白酒的年轻化可谓是老生常谈，市场上也出现了白酒年轻化是伪命题的说法。那么，白酒年轻化是不是伪命题？酒企又是如何布局白酒年轻化的？酒企高管们普遍认为，白酒年轻化一定要做，企业正花心思去研究并推出相关产品。而在营销专家们看来，年轻化是白酒行业必须面对的问题，但是不是需要成为一个企业经营层、高管层高度关注的问题，值得商榷。
(3)月饼市场迎大年： 跨界入局者增多 老字号试水直播
中秋佳节临近，月饼等节令食品备受关注。由于今年中秋国庆假期合并，叠加消费市场回暖，月饼销售迎来旺季，被视为月饼市场的大年。日前，记者实地走访了北京的物美、沃尔玛、永辉等多家超市发现，月饼等节日商品被摆放在商超显眼位置，货架上陈列着琳琅满目的月饼，吸引着不少消费者前来选购。记者还注意到，今年的月饼礼盒进一步“瘦身”，包装“化繁为简”已成新风尚。值得一提的是，今年月饼市场上跨界“鏖战”者不断涌现，其中不乏光明乳业、泸州老窖、宏辉果蔬以及黑芝麻等A股公司。面对激烈竞争，传统老字号食品餐饮企业也动作频频，积极求新求变，拥抱直播新业态。
公司动态
(1)千禾味业三季报预喜
销售规模扩大，包材价格降低，千禾味业(603027.SH)预计前三季度归母净利润同比大幅增长。公告显示，公司预计今年前三季度实现归母净利润3.47亿元至3.84亿元，同比增长85%至105%；实现扣非后归母净利润3.46亿元至3.83亿元，同比增长90%-110%。对于业绩预增原因，公告称：一是，公司开拓市场优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大；二是包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，毛利率提升。
(2)“佐餐卤味第一股”紫燕食品营收稳增 智能化供应链夯实竞争壁垒
佐餐卤味第一股”紫燕食品上市一周年，期间每季度营收均实现同比上涨；截至今年上半年，品牌全国门店总数达6137家，增速可观。上市以来，紫燕食品积极施行创新升级，通过自研技术、改进生产线等方式，持续优化工厂机械化、自动化水平，进而助推新渠道、新模式、新产品的落实和推广。坚持“佐餐”定位以及数字化、智能化供应链的搭建，也一定程度提振了紫燕食品的持续盈利能力和长期价值，从而实现可持续发展。
(3)鲜啤的“生意经”：酿造设备商下场卖酒 乐惠国际“肉搏”C端消费市场
乐惠国际(603076.SH)是国内最大的啤酒酿造设备商。2019年公司开启“二次创业”，“杀入”精酿啤酒赛道，创立 “鲜啤30公里”品牌，并在全国展开精酿啤酒生产基地和小酒馆的布局。乐惠国际CEO、“鲜啤30公里”创始人黄粤宁近日接受财联社记者专访，对公司精酿啤酒业务板块的发展情况与未来规划作出详解。
二级市场
行业估值
基金仓位
行业估值
行业涨跌幅
行业重点公司最新盈利预测综合值
行业财务指标同比变动
行业数据
高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本
