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茅台出手,影响多大?

发布时间:2023-11-06

终于!贵州茅台坐不住了,时隔6年再度提价。

昨日晚间,贵州茅台发布重大事项公告:经研究决定,自2023年11月1日起上调该公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%!

今日开盘,茅台一度涨停,市场情绪不可谓不亢奋。不少朋友对茅台也是相当关注,希望我们此时也能来讲两句。其实关于茅台我们的观点一直很明确,长期大方向上都是看好的(详见“股王”都暴跌,机会来了?)。本文我们借着此次涨价事件,再来一起从多个角度来聊一聊茅台。

以下正文:

1.提价对于茅台利润的影响

首先肯定是提价对利润的影响,由于机构对于茅台的业绩估算还是有较高准确度的,所以这里综合看下来,我们借鉴了华创证券的观点。

华创证券认为:价格方面,茅台本次提价约20%,提价后测算飞天出厂价由969元提升至1169元(上涨约200元),建议零售价仍为1499元。

销量方面,提价对应产品为飞天、五星以及其他飞天同系规格产品(包含海外、集团、商超、企业团购等渠道销量,扣除直营部分销量),结合渠道反馈估算提价部分销量约1.9万吨。

因此对24年的收入利润贡献上,假设在不增量基础上,测算扣除增值税后对应报表收入增量约70亿元+(对应收入增速约5%);扣除营业税金及所得税后(预计扣除30%+),预计贡献利润约50亿(对应利润增速约6%)。

所以今天的市场果真就先涨个5%-6%意思一下,看来市场对茅台的共识方面有时候还是比较有效的。

不过晓荣老师认为这个测算对于明年业绩来说可能大差不差,但是如果用这个测算方式来看的话,可能会低估提价对于长期业绩的影响。券商研究员他们这样测算问题不大,但站在茅台投资者的角度来看,茅台的提价更重要的是说明了茅台长期量增价增的逻辑,再一次得到证实,这才是最主要的。

2.提价对其他白酒的影响

其实这里主要指的就是五粮液。

银河证券对比过茅台和五粮液历次提价的稍早时间点。发现:自2008年茅台出厂价超过五粮液之后,五粮液对历次茅台提价似乎都采取了跟随策略。本次茅台提价和2012年9月时略有相似,当时五粮液滞后5个月进行了提价,但当时五粮液、茅台批价处于下降趋势中,次年五粮液又调降了出厂价。

所以银河证券认为:1.此次茅台提价为五粮液提价契机;2.五粮液现在的供需状况要实现提价势必要控量;3.即使未来需求更差,不会出现先提价再降价的策略。五粮液如果提价,将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。

研究院认为:券商提出的观点虽然有一定参考价值,但其实复盘过往白酒龙头公司的涨价经历,不难发现白酒企业的涨价过程,其实并不一定和茅台提价有绝对的线性关系。各大白酒企业提价都是围绕着自身档次及供需做文章,结合的还是实际经营的情况。

3.买茅台不仅是跑赢通胀

茅台本次继6年后的再度上调20%出厂价,对应的年化增速为3.1%。这意味着如果持有茅台,在近几年经济承压的阶段能够轻松跑赢通胀。

不过我们投资的目的,可不仅是跑赢通胀。但在当下疲弱市场环境下,即便是跑赢通胀,我们认为收益率也是格外可观的。要知道这年头生意多难做,茅台强大品牌力背后所拥有的提价能力,是别的企业遥不可及的。

巴菲特曾说过,“最糟糕的业务是这样的,它的增长速度很快,迫使你迅速增加投入以免遭淘汰,并且你投资的回报率异常低下。”而茅台的生意模式,我们认为恰恰相反。

毕竟投资中,预测什么发生比什么时候会发生更容易,贵州茅台的提价不正是对这一理念的完美诠释吗?只不过茅台何时涨价是需要智慧的。

(PS:是时候为地方经济做贡献了,懂得都懂)

4.当下茅台的估值怎么看?

除此之外,关于有粉丝在价投讨论群里提问茅台涨价后,估值参数变不变的问题。我们认为此前估值模型是考虑提价这一方面的,所以增速上不需要做太多变化。

例如之前我们说茅台保守估计8%的增速还是有保障的,是基于4%-5%左右的基酒增速,+提价也有一定比例(3%-6%)。而现在看3%+的增速,支撑8%的保守增速没啥问题,前段时间对应的就这种估值。如果稍微乐观一些看5-10年级别,10%-15%的增速也是大概率的事情。

此前文章《时下茅台怎么看?(附估值梳理)》一文说得很清楚,大家感兴趣的不妨可以再去回顾一下。

5.看多茅台,从超长线视角来看就是看多中国经济

事实上,因为只有中国经济好,科技实现发展突破了,各行各业的人们都赚到钱了,茅台才能提得动价。

毕竟人们追求美好生活的需求一直存在,茅台不代表全部,但它是其中一种(且是生意模式较硬的一种)。只有经济长期增长与繁荣,人们乐意可持续消费,茅台才能拥有长期涨价的能力。

引用一段《置身事内》里一段话,相信任何关注且热爱中国的人都能引起共鸣。

来源:证券之星资讯
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