证券之星消息 深交所公开资料显示，8月9日，黄山谷捷股份有限公司(简称“黄山谷捷”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆创业板，保荐机构为国元证券。
上市委会议现场问询的主要为经营业绩问题：
根据发行人申报材料，发行人拥有冷锻一体成型、模具设计开发和生产制造等核心工艺技术，主要产品为铜针式散热基板，应用于新能源汽车领域功率半导体模块的散热系统。报告期内，发行人对英飞凌、中车时代等主要客户的销售收入占发行人主营业务收入的比例分别为86.25%、76.12%、76.30%。2023年，发行人对英飞凌、中车时代的销售收入同比下降18.23%、6.55%。2024年上半年，发行人营业收入及扣非后归母净利润较上年同期有所下降。
请发行人：(1)结合主要客户获取方式、合作历史、合同及在手订单、主要需求等，说明发行人主要客户是否具有稳定性，相关交易是否具有可持续性；(2)结合同行业可比公司情况，说明发行人的核心工艺是否具备技术壁垒，是否存在较高的替代性及快速迭代风险；(3)结合下游行业发展趋势、国内外新能源汽车政策、产品定价模式、期后业绩等，说明发行人未来业绩是否存在进一步下滑风险。
从主营业务来看：
黄山谷捷主要从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业。公司产品主要应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机控制器用功率半导体模块的重要组成部件，同时，公司产品在新能源发电、储能等领域亦有广泛应用前景。主要产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板，两者均应用于功率半导体模块的散热系统，其中铜针式散热基板应用于新能源汽车领域，铜平底散热基板应用于新能源发电等领域。
从募集资金用途来看：
黄山谷捷本次拟发行2000万股，募集资金约5.02亿元，分别用于功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目(3，28亿元)、补充流动资金(1亿元)、研发中心建设项目(7354.41万元)。
从业绩来看：
2021—2023年，公司实现营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元、7.59亿元，实现净利润分别为3427.86万元、9947.19万元、1.57亿元。但今年一季度，黄山谷捷的营业收入、净利润分别为1.40亿、2733万，同比分别下滑9.83%、8.4%。公司预测2024年全年的营业收入将同比增长-8.69%至0.4%，归母净利润将同比下滑22.43%至15.44%，预计毛利率为24%至25%，同比变动幅度-4.7%至-3.7%。
对于业绩下滑一事，公司表示，主要系出口量受国外新能源汽车相关政策影响下滑较快以及新能源汽车市场竞争激烈，公司产品销售价格有所下滑。在2024年上半年，铜针式散热基板销售均价回落到了86.16元，相比2021年97元的均价明显下滑。此外，公司产品的主要原材料为铜排、铜板等，因此其市场价格主要受上游铜材价格的影响。2024年以来，铜价呈大幅上涨趋势，创下近10来年最高纪录，处于历史最高位。
从公司财务资料中可以发现，黄山谷捷研发费用率远低于同行业可比公司。报告期内，黄山谷捷的研发费用率分别为1.93%、2.30%、2.42%，而同行业可比公司的研发费用率均值分别为5.29%、6.83%和5.13%。
对此，公司解释称：主要系公司将研发活动过程中产出的可对外销售的样品成本从研发支出结转至营业成本/存货。以研发支出计算，报告期内，公司高度重视产品的开发与工艺的改进，研发能力不断提高，研发支出逐渐增大，金额分别为1868.13万元、3855.77万元和5536.24万元，占营业收入的比重分别为7.31%、7.18%和7.29%。
风险提示方面，黄山谷捷在招股书中指出：
第一，经营业绩下滑的风险。受海外新能源汽车政策调整、产品单价下滑和铜价持续上涨等因素影响，2024年上半年以来公司营业收入及扣非净利润较上年同期有所下降。如果未来新能源汽车行业政策出现较大不利变化、新能源汽车市场价格竞争加剧、铜价持续上涨等因素进一步导致产品销售单价和毛利率下滑，给公司盈利能力造成较大不利影响，公司将面临经营业绩下滑的风险
第二，客户集中度较高的风险。报告期内，公司主营业务前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为67.77%、62.01%和55.47%，尽管客户集中度逐年降低，但占比仍较高。若未来公司不能持续拓展新的客户，或原有客户发展战略发生重大变化，对公司的采购减少，将对公司经营业绩造成较大不利影响。
第三，原材料价格波动的风险。公司产品的主要原材料为铜排、铜板等，其市场价格主要受上游铜材价格的影响，作为大宗商品，铜材市场价格波动性较大。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为64.82%、65.98%和68.71%，占比较大。因此，原材料价格波动对公司主营业务成本和毛利率的影响较大。
此外，公司还提示了市场竞争风险、产品销售单价下滑和毛利率波动风险、应收账款余额较大的风险、经营性现金流净额与净利润金额差异较大的风险、净资产收益率下降的风险等多重风险因素。
