证券之星消息 上交所公开资料显示，8月29日，西安泰金新能科技股份有限公(简称“泰金新能”)上会遭暂缓审议。公司原计划拟登陆科创板，保荐机构为中信建投证券。
上市委会议现场问询的主要问题有两点：
1.请发行人代表结合目前公司主要产品在手订单、发货数据、验收进展、经营性现金流以及行业周期等情况，说明公司未来业绩是否存在大幅下滑风险。请保荐代表人发表明确意见。
2.请发行人代表说明报告期内公司主要产品验收期延长的原因及合理性，并进一步说明公司收入确认政策是否一贯执行，收入确认时点是否准确。请保荐代表人发表明确意见。
此外，上市委会议指出需进一步落实事项：
请发行人结合报告期收入确认政策执行情况，订单签订、发货及验收情况，经营性现金流等，进一步论证公司未来业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险提示是否充分。请保荐人发表明确核查意见。
从主营业务来看：
泰金新能主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。公司产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。
泰金新能高端电解成套装备的主要境内客户包括比亚迪、嘉元科技、中一科技、海亮股份、铜冠铜箔、江铜铜箔、江西铜博、新疆亿日、圣达电气、金宝电子、湖南龙智等；钛电极及玻璃封接制品的主要境内客户包括青岛双瑞、金川集团、华友钴业、青山集团、中原长江、中电科、航天科技等。
从业绩来看：
2022年至2024年，泰金新能营业收入分别为10.05亿元、16.69亿元和21.94亿元，扣非归母净利润分别为8763.71万元、1.38亿元和1.83亿元。
截至2025年上半年，公司年内实现营业收入11.67亿元，同比增长17.31%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长16.18%。对于业绩增长，泰金新能表示，主要因在手订单中部分客户完成试运行及验收，带动 2025 年上半年收入同比增长。
值得注意的是，泰金新能所处的电解铜箔设备赛道正迎来行业下行周期。
据高工锂电数据，2023年中国铜箔设备市场规模(电解铜箔+复合铜箔)达200亿元，同比增长33%，实现较快增长；但2024至2026年国内铜箔行业将进入调整阶段，新增产能扩建项目预计大幅缩减，直接导致铜箔设备市场需求收缩。高工锂电预计，行业市场规模直到2027年才能恢复至2023年水平，达到198亿元；预计2028年步入新的上行周期达到290亿元。
图片来源：泰金新能招股说明书(上会稿)
从泰金新能近年来订单变化也能看出行业压力。2022年、2023年、2024年及2025年1-7月，泰金新能电解成套装备新签订单金额分别为26.30亿元、16.90亿元、1.56亿元和4.68亿元。对于2024年订单大幅下滑，公司解释称，主要因2024年下游锂电铜箔企业受行业周期性调整影响，扩产速度放缓，导致公司电解铜箔装备的新签订单与发货金额双双下滑。
从募集资金用途来看：
泰金新能原计划拟发行4000万股，募资约9.9亿元，分别用于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目(4.39亿元)、高性能复合涂层钛电极材料产业化项目(3.97亿元)、企业研发中心建设项目(1.53亿元)。
风险提示方面，泰金新能在招股书中指出：
第一，下游应用领域市场需求波动的风险。报告期内，公司电解成套装备及铜箔钛阳极主要应用于电子电路铜箔及锂电铜箔的生产，其中，应用于锂电铜箔产业的电解成套装备及铜箔钛阳极的销售收入分别为5.48亿元、10.59亿元和13.66亿元，占电解成套装备及铜箔钛阳极合计收入的比例分别为85.18%、82.81%和82.79%，收入占比较高。
第二，主要原材料价格波动风险。公司产品主要原材料包括基础原料、贵金属和辅料三类，基础原料主要包括钛材、铜材、不锈钢材和极柱等金属材料；贵金属包括铱、钌、铂等金属单质或化合物；辅料包括各种紧固件等。报告期内，公司原材料的采购金额分别为14.64亿元、15.97亿元和8.71亿元，公司产品成本中原材料占比较高。
第三，公司业务模式导致产品验收周期长、资产负债率、合同负债和存货较高的风险。公司电解成套装备作为非标产品，产品技术复杂度高，需要根据客户的工况条件及技术要求进行设计及生产，主要设备阴极辊、生箔一体机、表面处理机及高效溶铜罐均为定制化产品，各家铜箔企业的设备结构和操作技术要点存在一定差异。报告期内，由于公司订单快速增加、产品验收周期较长，导致公司合同负债和存货金额较大，资产负债率较高。
第四，存货余额较大及减值的风险。报告期各期末，公司存货账面余额分别为17.12亿元、27.06亿元和21.27亿元，公司存货余额较大，其中公司发出商品余额分别为9.69亿元、20.17亿元和16.56亿元，占各期末存货账面余额的比重分别为56.61%、74.54%和77.85%，发出商品余额占存货余额比例较高。
此外，泰金新能还提示了市场竞争加剧的风险、下游铜箔行业周期性波动变化导致公司经营业绩波动的风险、电池技术发展引发的需求风险、产品验收周期较长导致经营业绩波动的风险、募集资金投资项目引致的风险、研发失败或技术未能产业化的风险、业务拓展失败的风险、公司海外业务拓展的风险、财务方面的流动性风险、毛利率下降的风险、租赁房屋风险等多重风险因素。
