险资配置权益资产动力十足 对于产业整合意义重大

近日，中国人寿通过最新的增持动作成为万达信息第一大股东。自2018年末以来，中国人寿系已对万达信息进行了数轮增持，三次触及举牌线，虽然其间经历过诸多插曲，但在实现入主的路上，中国人寿“小步快走”加“大步向前”终奏效。

分析人士指出，中国人寿的增持动向可能是险资入市潮流的一个缩影。随着监管层面释放利好，险资增配债券及权益资产或进入新一轮周期，其中权益资产未来的增配空间可能会较大。

“不离不弃”

11月8日，万达信息发布公告称，截至11月7日收盘，中国人寿以自有资金通过二级市场集中竞价交易方式增持该公司股份4037万股，通过持有的可转换公司债券转换为公司股份方式增持上市公司股份107万股，共计增持上市公司4145万股股份，占上市公司总股本的3.6824%。

本次权益变动后，中国人寿及其一致行动人持有公司股份2.063亿股，占公司股份总数的18.3279%。本次权益变动后，中国人寿及其一致行动人成为公司第一大股东，公司变更为无控股股东、无实际控制人。本轮增持万达信息使得国寿系持股比例超过18%，突破了三次“举牌”的门槛。

事实上，中国人寿与万达信息的“纽带”从2018年底便已建立。2018年12月，监管层号召险资参与化解上市公司股权质押风险。中国人寿旗下国寿资产通过发起设立“国寿资产-凤凰系列专项产品”，受让万达信息大股东所持5%股份，构成首次“举牌”。2019年以来，中国人寿又通过交易所集中竞价、大宗交易方式20多次增持万达信息。中国人寿表示，成为第一大股东后，不排除未来12个月内继续增持万达信息的股票。

值得注意的是，万达信息原第一大股东已进入破产程序。11月6日，万达信息发布公告称，第一大股东上海万豪投资以不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务为由向法院申请进行破产清算。

服务科技转型

有市场人士分析称，中国人寿接下来的目标可能是对万达信息增持至30%，达到上市公司要约收购线，然后继续增持至安全控制权的34%，取得对万达信息的一票否决权。

作为老牌险企的中国人寿为何对万达信息展现出兴趣和热情？有分析人士表示，这或许是国寿系在“互联网++保险”方面的一大战略性投资。

公开资料显示，万达信息是国内领先的智慧城市领军企业，其业务领域涵盖卫生健康、民生保障、平安城市、企业服务、电子政务，以及智慧城市公共平台的建设与运营。公司在“医疗、医保、医药”软件和数据平台服务方面颇有建树，医疗健康服务覆盖数亿用户。

中国人寿相关人士对中国证券报记者透露，对万达的增持是战略性投资，而非财务性投资，万达信息“盘子较小”，流动性较好，且双方存在较大的业务协同空间。Wind数据显示，目前万达信息总市值在200亿元左右，流通股占比高达99.33%。

中国人寿相关人士还表示，目前，国寿正在酝酿新动作，将资本运营纳入国寿科技战略中。上述人士认为，科技转型方面，中国人寿与另一保险业巨头中国平安相比进展缓慢，目前，中国平安已经培育出陆金所、平安壹账通、平安好医生、平安医保科技等多家企业，其中平安好医生在港股上市，并且实现了“保险+医疗”的生态闭环。

“中国人寿目前没有披露有阶段性成果的项目或子公司。中国人寿成为万达信息第一大股东，能在短时间获得成熟的医疗信息化相关资产。这种产业整合，对中国人寿的意义很大。”上述人士说。

中国人寿方面表示，短期来看，双方可以优势互补，快速突破，在医保医疗科技、健康服务、长期护理、大数据风控等领域，通过系统快速对接，支持相关业务迅速上线。中期来看，有望聚合万达信息在医疗健康领域积累的大数据和专业队伍能力，实现中国人寿数据驱动，创新发展。长期来看，将有助于对标国际一流企业，为医保医疗及健康保险、健康管理和服务提供完整便捷的技术解决方案，提升中国人寿的核心竞争力。

虽然被国寿看重，但万达信息也面临“增收不增利”的尴尬。半年报显示，2019年该公司上半年实现营业收入11.4亿元，同比增长超13%；归母净利润为3749.60万元，同比下滑超五成。三季报则显示，2019年前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长近6%；归母净利润为4297.86万元，同比下滑逾七成。

险资增持升温

分析人士指出，中国人寿入主万达信息，显示险资正在加速进入A股上市公司。从去年10月监管部门鼓励险资入市以来，险资增持上市公司的行动有所升温。

中国证券报记者通过对三季报中持股情况统计发现，截至9月末，A股上市公司中，险资持仓比例占流通股比例超过5%的个股有50余只，个股多集中于银行、房地产、医药板块、材料、消费等板块。其中，云南白药持股比例正向变动最大，增资方为中国平安人寿保险股份有限公司，较上期增加了5.66个百分点。

国联研究指出，随着保险产品逐渐趋于规范以及不断增加的保险需求，预计未来保费收入仍将保持平稳增长，由此带来保险资金规模的不断扩大，持续提供增量资金。有分析人士表示，随着监管层面释放利好，险资增配债券及权益资产或进入新一轮周期，其中权益资产增配空间可能会更大。光大永明资产相关人士指出，展望未来长端收益率下降的市场环境下，保险公司有更强的动力配置权益资产。

多位险企人士对记者表示，目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6%-10%左右，固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率，股票则是险资资产收益率另一个增长点。

华北地区一家中型保险公司投资总监表示，四季度处于业绩披露真空期，预计美联储将暂停降息，我国央行货币政策以稳定微调为主；考虑年底前内地机构风险偏好可能会收敛，而北向资金在人民币阶段企稳后会继续流入，因此传统的防御类品种比如医药医疗、食品饮料、零售等预计有超额收益；同时分红较高、估值较低的蓝筹也是重点配置方向。

具体配置板块方面，国寿资产相关人士表示，在四季度整体股票市场流动性偏宽的环境下，尤其是外资持续流入的背景下，市场大概率维持震荡格局，不至于快速下行，结构上一些适度的“防御”可能是对冲波动的主要方法。

（文章来源：中国证券报）