最近披露的一系列经济数据，可以说是相当不俗。大家普遍认为，一季度经济超预期的经济数据，进一步确认了经济阶段性企稳。
不过另一方面，最近上证指数却在3200点上方展开震荡，数据和股市走势的表现并不同步。说好的“股市是实体经济的晴雨表”呢？
对此，海通证券的荀玉根老师提出了很重要的一个词：
Price in
所谓“Price in”，是指某个事情表现利好或利空的预期，已经反映到当前的股价中了，当前的股市已经消化了这种预期。所以当信息真正兑现后，反而显得波澜不惊。
荀玉根老师就认为，经济数据超预期，而周期股和期货市场都表现平淡，再次侧面验证经济数据的改善已经被市场提前Price in了。从历史经验来看，利好出现后市场不涨，或利空出现后市场不跌，都说明市场已经提前反映了利好/利空因素。上证综指2440点以来牛市第一阶段估值修复已经可观，利好已经被市场前期上涨Price in。
巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。投资的逻辑就是向前看。正如海通证券所分析的，3月金融数据和一季度经济数据好于预期，然而最近一周市场并未进一步上涨，说明利好已被市场提前反应，投资者关注的重心是未来的政策和数据趋势。
未来如何看待？
政策方面，由于一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。民生证券预计，经济向好形势下，短期宽松加码预期将下降，年中前全面降准可能性较小。
数据方面，2019年3月份，CPI同比上涨2.3%。华安证券在研究报告《短期通胀预期被price in》中指出，就债市对通胀数据的反映来看，通胀数据是略低于投资者预期的，市场也存在短期通胀利空兑现的表达。二季度来看，如果猪肉没有超预期攀升，短期通胀预期基本被市场price in，二季度很可能是全年CPI的高点。
当“一切因素”都反应到了市场的走势之中，那就没什么惊喜和波澜了。指数也会像失去方向的航船一样，随波逐流。显然，“一切因素”都price in，是不可能的，这也否定了投资机构刻苦研究的必要性。如何去寻找被市场忽视的关键因素，看透未来的迷雾，才是投资者需要积极探寻的。
华泰证券就认为，A股轮动蓄势，筹码或比价格更重要。未来资金要开启长期视角，更加重视结构性和体制性的问题。5G行情的回归，预示着部分资金开始关注中长期(2019年是5G元年)，而不局限于短期问题(年初以来估值提升速度较快，估值性价比降低等)。
兴业证券在《改革是长牛的必要条件》中则指出，决策层对资本市场定调“牵一发而动全身”、科创板推出、中长线资金入市，“长牛”形成的必要条件正在慢慢孕育。
哪些“筹码”更珍贵呢？
兴业证券认为，“长牛”股机会应聚焦于“龙凤呈祥”。“龙”者，中国改革开放40年沉淀下来的一批传统经济发展的优质资产、全球顶级公司。“凤”者，正在与中国经济转型一起成长的新兴产业方向的优质公司。
不妨用一个时髦的词概括：核心资产。
资料来源：
《短期通胀预期被price in，降准仍需等待》华安证券2019-04-12
《开局经济势头良好，关注宽松预期变化》民生证券2019-04-22
《小心溜车》海通证券2019-04-21
《二八分化更加明显，筹码和方向更重要》华泰证券2019-04-22
《改革是长牛的必要条件》兴业证券2019-04-22
（文章来源：万家基金）
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