【导语】钢铁行业是当前国内十大产能过剩行业之一，钢铁行业在面对双碳目标约束背景下，未来产能会持续呈现收缩状态，产量亦将下降。纵览诸多钢材品种，热轧板卷是为数不多的未来产能仍会持续扩张的品种，热轧板卷产能为何持续扩张?底气到底从哪来?
近年来热轧板卷产能持续扩张。据卓创资讯监测数据显示，2023年国内预计新增热轧板卷产能1000万吨。2023年末，热轧板卷产能将达到34386万吨水平，较2022年增3%。从历史数据看，热轧板卷产能基本保持逐年增加趋势，02-09年产能增速保持在10%以上的水平，之后产能增速回落，16年之后产能又有增速趋势抬升趋势，到2028年产能五年定基速度接近10%
产能持续扩张背景下，热轧板卷供应能力持续增加。截止到11月份数据，2023年共计生产热轧板卷26601.07万吨，较去年同期增加10.87%，热轧板卷年产量增速为近五年新高，产能利用率达到84.36%，较2022年增加6.65个百分点，改变过去三年产能利用率持续下降的趋势。从月度产量看，2023年单月数据均为历史十年同期最高水平。尽管产量增幅较为明显，但受益于需求的增长，热轧板卷库存水平维持相对稳定水平。
从卓创资讯监测的周度库存数据看，热轧板卷3-5月份库存水平一度处于近四年低位，6月份之后逐步上涨，9月份之后库存上涨至同期高位水平并一直持续到年底。
未来五年热轧板卷产能仍将持续处于扩张状态。
钢材总需求量下降，板材需求存在结构性亮点。根据卓创资讯钢铁行业下游用钢需求模型计算，2023年国内主要行业钢材需求两位7.39亿吨，较2023年下降8.64%，房地产用钢需求下降最为明显，而机械。汽车，家电，造船，铁路城市轨道交通建设，风力发电等行业用钢需求实现上涨，有效对冲了房地产用钢需求下降带来的压力。而增长的行业多数为热轧板卷的下游。根据卓创资讯调研，2024-2028年在建以及拟建的热轧板卷轧线共计11条，未来五年新增热轧板卷产能预计在3370万吨。由于热轧板卷产能淘汰相对较少，因此每年新增产能加上前一年热轧板卷运行产能，基本为当年热轧板卷产能情况，就此，可以预计，未来五年热轧板卷产能仍将随着新轧线的投产保持递增趋势。产能增速则随着产能基数的扩大以及新增产能的减少逐渐减小。到2028年，热轧板卷总产能将有望达到37756万吨，较2023年产能增幅9.8%，较2027年产能增幅0.4%。
热轧板卷产能持续扩张的底气何在?
任何行业的产能扩张一定是基于未来市场空间的考虑，在这一前置条件之下，利润才有可能有扩张的空间。热轧板卷产能的持续增长亦逃不出这个经济逻辑。
1、热轧板卷存在进一步扩张的空间。热轧板卷下游较为广泛，多数为制造业，同样也可以用于建筑行业，应用市场前景更为广阔。近两轮朱格拉周期中，制造业产能持续扩张，对板材的需求存在进一步增长的空间，大炼化项目，海外国家制造业回流对机械的需求等都支持对板材特别是高端板材的需求;热轧板卷在建筑行业内应用增长速度较快，随着钢结构建筑的推广和应用，相关板材产品的应用正在迎来快速发展;船舶制造，轨道交通的发展对热轧板卷需求相对旺盛。新兴行业如光伏、风力发电、储能建设等行业的发展带给板材产品增量市场空间，给热轧板材产能扩张带来底气。
2、热轧板卷质量的提升，替代能力大幅提升。近年来随着热轧技术的进步，新投建的ESP产线生产的热轧薄板产品在基础性能，表面质量都有很大提高，形成对部分冷轧钢材的替代作用;ESP产线可以调宽轧制，通过分切形成对部分传统带钢的替代。
3、产业链深度决定抗风险能力，规避单一产品价格下行带来的风险。热轧板卷产品既可作为钢材产品直接面向终端，又可作为中间品向深加工领域延伸。主要产业链条为粗钢-热轧-冷轧-镀锌-彩涂;冷轧板卷还可以进行目前市场较为稀缺的硅钢类产品的生产。热轧板卷作为板材行业深加工过程中重要的一环，成为钢厂投资过程中不可绕过的环节，从而近几年热轧板卷产能仍旧保持增长态势。
4、新兴市场带动出口大幅增加。卓创资讯预计2023年出口量将达到1918万吨，为历史新高水平。从贸易伙伴看，中国热轧板卷资源销往185个国家及地区，多数集中在亚洲。热轧板卷出口资源主要流向东南亚、中亚、东亚、西亚、南亚等地区，亚洲市场占中国出口热轧板卷资源的81.41%。受疫情影响，海外钢铁产能释放受到约束，全球十大产钢国中有半数产量下降，为出口提供空间。中国钢铁的产能优势，价格优势和质量优势若能协调发挥作用，出口市场将是消化热轧板卷产能的重要途径。
5、资产回报率保持响度较高水平。资产回报率是企业投建新产能需要考虑的核心问题，就近几年钢材产品盈利情况来看，通过对比可以看出，热轧板卷利润水平基本处于建材以及特钢等产品利润上方。尤其在2023年，热轧板卷与其他产品利润空间拉开差距，从而带动钢厂积极转产热轧板卷，这也是年内热轧板卷产量增幅较大的原因之一。
综合来看，热轧板卷未来市场空间相对较为广阔，相较于已经处于饱和状态的房地产市场，制造业未来发展空间更为广阔，这带给热轧板卷未来较为广阔的市场增长空间;轧制技术和轧制工艺的进步，也让热轧板卷对其他品种的替代能力大幅度提升;产业链深度赋予热轧板卷相对较为灵活的调整空间，应对风险能力高于其他热轧短流程产品，资产综合回报率也处于相对更优的状态，这就是热轧板卷产能仍能持续扩张的底气。
向前看，随着新增产能的释放，热轧板卷供应过剩的问题不同忽视，若“部分行业产能过剩”后续有关产能的政策出现调整后，可能会对热轧的需求产生影响，进而加重供应过剩的问题，会对中长期价格预期产生影响。由于热轧板卷生产工艺主要是从高炉到转炉再到轧机的长流程生产工艺，因此粗钢产量的变动会对热轧板卷产量产生一定影响，随着碳中和碳达峰进程的推进，未来五年，粗钢产量大概率逐渐下降，因此预计在粗钢产量下滑以及在国内需求增速逐渐放缓的背景下，热轧板卷产量或呈现逐渐下滑的趋势。预计2024年产量达到峰值，为29760万吨，到2028年，预计热轧板卷产量在28200万吨。考虑产能的基数问题，未来产能利用率也将在24见顶，2028年产能利用率或74.56%，基本落入国际通用标准所认同的产能过剩状态。
