证券之星食品饮料行业周报：2023年11月6日-11月10日，沪深300指数上涨0.07% ，申万食品饮料指数-1.64%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为科拓生物、盐津铺子、好想你、金字火腿、百润股份 。
机构观点
华福证券证券本周观点(含个股)：
【白酒】多数企业保持稳健增长，企业间分化持续。其中，高端酒中，茅台、老
窖维持稳定高质量增长，五粮液Q2节奏调整后三季度迎头赶上。次高端保持分化态势，汾酒表现稳健，水井坊增速及报表质量边际向好明显，酒鬼酒受商务消费不及预期叠加渠道改革影响，业绩持续承压。此外，次高端受白酒商务消费不及预期的影响，中高档产品增长放缓，产品结构变化影响毛利率。区域龙头中，苏酒与徽酒今年整体表现依然强势，其中苏酒洋河与今世缘在激烈的市场竞争下费用投放双双加大，销售费用同比分别增长1.5/4.5pct，致净利率有所下滑。徽酒23H1整体表现强势，受当地市场经济修复较好的影响，Q3延续了上半年的势头。其他区域酒企中，金徽酒增势延续，伊力特在去年低基数下增速亮眼。
【啤酒】我们认为未来长期来看啤酒市场总量增长预计较为有限，而高端化则为企业更长远的发展逻辑，预计在啤酒行业的高端升级发展主旋律下，各厂商盈利水平有望持续提升。同时，当前大麦价格对比22年底已同比下降15%以上，我们认为，在我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税的背景下，大麦价格仍有下行空间，预计将为啤酒企业贡献高端化以外的盈利弹性，重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒。【软饮料】总体来看，我们认为在饮料板块的复苏趋势下，具备较多的个股阿尔法机会，需要重点关注该板块的上市公司动态，重点推荐：东鹏饮料、百润股份。
【乳制品】需求弱复苏，成本下行&结构升级带来乳企弹性向上。Q3整体延续Q2行业趋势，在原奶价格下行背景下，各乳企分化明显，伊利作为行业龙头整体利润实现超预期。关注：天润乳业，伊利股份。【休闲食品&保健品】线下消费&量贩拉动零食弹性复苏，23Q3休闲食品板块营业收入合计99.21亿元，同比增长13%，归母净利润合计5.31亿元，同比增长6%。保健品板块费用端增长拖累整体业绩，23Q3保健品板块销售费用/管理费用同比增长25%/9%，拖累净利率下滑4.5pcts，但健康意识崛起仍将促保健品行业长远发展。
【餐饮全产业链】我们认为站在当前时点，伴随着政策的持续出台以及消费信心的持续修复，整体需求有望自下而上迎来企稳改善。供应链ToB业务成长仍是贯穿今年的主要看点，其中大B渠道的扩张确定性及需求稳定性依然可靠，而小B渠道的持续复苏和接力也值得期待和关注。ToC业务则紧盯渠道流量变化以及费效控制，有望实现经营层面稳健运行以及市占率的持续提升。展望后市，伴随Q4步入消费旺季，再结合各项经济数据正在企稳回升，Q4旺季动销即为后市需求判断以及预期验证的重要节点，板块基本面有望进一步改善。考虑到板块当前的安全边际(从板块调整、估值、基金重仓配置以及股息率等视角)，我们继续强调板块投资性价比。我们建议关注以下三条主线逻辑：1、紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。重点推荐预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨、烘焙供应链龙头立高食品。
国联证券本周建议(含个股)：
线下端，综合而言，马上赢数据显示 10 月重点公司中东鹏、承德露露、伊利销售额表现较好，分别同比增长 31%、29%、6%。1)10 月白酒销售额同比+4%，环比-34%；2)啤酒销售淡季线下渠道销售额环比延续下滑，10 月销售额同比-10%、环比-32%，线下销售环比下滑较明显。重点公司中，10月线下渠道重庆啤酒同比下滑 20%、环比下滑 24%。预调鸡尾酒龙头百润股份在高基数影响下同比下滑 43%；3)饮料销售额同比-4%、环比-24%，重点公司中 10 月东鹏饮料省内下沉与精耕+省外加速全国化+新品带动增量，同比+31%，而承德露露、香飘飘分别同比+29%/-21%；4)乳制品销售额同比-11%、环比-30%，重点公司中 10 月伊利、新乳业、蒙牛分别同+6%/+5%/+3%，妙可蓝多同比-33%；5)调味品销售额同比-20%、环比-1%，零售端疫后整体承压，海天、中炬销售额均有不同程度下滑。千禾与天味下滑主因去年同期高基数，添加剂事件催化千禾起量从去年 10 月开始，疫情扰动下天味的复合调味品更为受益；6)零食销售额同比-17%、环比-18%，重点公司中10 月劲仔同比-7%，而盐津、甘源分别同比-14%/-20%。
线上端，10 月保健品同比表现优于宠物与零食。1)10 月淘系零食销售额同比减少 21.76 %，环比减少 20.11%，重点公司中盐津下滑最少，同比-3.55%；2)10 月淘系保健品销售额同比+1.85%、环比-3.05%，重点公司中汤臣销售额同比-14.69%；3)10 月淘系宠物食品及用品销售额同比减少17.33%，环比增加 8.37%，中宠旗下品牌 Toptree 表现最好，同比+15.62%；4)9 月酒类天猫淘宝销售额同比+101.40%，环比+155.79%。
投资建议：
白酒板块基本面稳定叠加宏观月度数据改善，行情基本筑底，优选稳中求胜的高端酒和景气度延续的苏皖地产酒，如茅台、五粮液、今世缘、迎驾、古井；建议关注次高端汾酒，业绩高增区域酒金种子。啤酒板块高端化逻辑明确，首选低估值的高端化龙头青岛啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。大众品业绩稳步改善、大单品强渠道助推增长，调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津、绝味，饮料推荐农夫、东鹏，餐饮供应链推荐安井、千味。
宏观事件
(1)市场监管总局局长罗文会见芬兰农业和林业部部长
据市场监管总局消息，11月9日，国家市场监督管理总局局长罗文会见来访的芬兰农业和林业部部长萨里·埃萨亚女士一行。双方就婴幼儿配方乳粉产品配方注册、食品农产品认证合作、食品领域能力验证合作等议题进行了交流。会后，双方共同签署了中芬食品安全合作谅解备忘录。国家市场监督管理总局相关司局负责同志参加会见。
(2)国家统计局：10月猪肉价格同比下降30.1% 降幅扩大8.1个百分点
国家统计局数据显示，10月，从同比看，CPI下降0.2%，主要是因为食品价格降幅扩大。食品价格下降4.0%，降幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI下降约0.75个百分点。食品中，猪肉价格下降30.1%，降幅扩大8.1个百分点，影响CPI下降约0.55个百分点；鸡蛋、牛羊肉、鲜菜和食用油价格也下降较多，降幅在3.5%—6.4%；鲜果价格由上月下降0.3%转为上涨2.2%。非食品价格上涨0.7%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.57个百分点。非食品中，工业消费品价格下降0.1%，降幅收窄0.2个百分点，其中汽油价格由上月下降1.2%转为上涨1.8%；服务价格上涨1.2%，涨幅回落0.1个百分点，其中旅游和飞机票价格分别上涨11.0%和5.1%，涨幅均有回落。
(3)9月日本对中国水产品出口额同比下降90.8%
据日本时事通信社7日报道，日本农林水产省当天公布的数据显示，9月日本对中国农林水产品及食品出口总额为139亿日元，同比下降47.4%，其中水产品出口额为8亿日元，同比下降90.8%。
行业新闻
(1)上海市副市长陈杰：做强都市型现代化农业的新赛道
作为第六届中国国际进口博览会的官方配套活动，第十六届“一带一路”生态农业与食品安全论坛上午举行。上海市副市长陈杰表示，将全面升级智慧监管体系，不断创新食品安全追溯数字化应用场景，来持续推进食品和农产品信息追溯区域的协同和国际合作。将全面推进绿色农业发展，积极推进生态农业科技联合研发，共同做强都市型现代化农业的新赛道。
(2)市场监管总局副局长田世宏：持续扩大食品安全领域的规则、规制、管理、标准等制度型开放
作为第六届中国国际进口博览会的官方配套活动，第十六届“一带一路”生态农业与食品安全论坛上午举行。国家市场监督管理总局副局长、国家标准委主任田世宏在论坛上表示，国家市场监督管理总局将持续扩大食品安全领域的规则、规制、管理、标准等制度型开放，在共建“一带一路”倡议框架下，进一步推进食品领域检验检测和认证认可结果国际采信、互认，增进消费者信任、促进经贸往来。愿同共建“一带一路”国家建立完善国际规则与纠纷解决机制，畅通食品产业链供应链，扩大食品农产品国际贸易。
(3)19家上市乳企前三季度总营收1537.6亿元 前三甲占据超八成份额
A股上市乳企2023年三季报披露收官。数据统计显示，前三季度，19家上市乳企实现总营收1537.6亿元，同比增长2.5%；实现归属于上市公司股东的净利润合计112.5亿元，同比增长20.26%。从营收规模来看，伊利股份、光明乳业、新乳业稳居前三名。三家企业共计实现营收1262.5亿元，占19家上市乳企总营收的82.1%。中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮表示。四季度原奶价格将会震荡上行，企业的成本会逐步降低，四季度龙头企业营收、利润仍会保持双位数增长，同时，整个行业的营收也将保持增长，但利润会呈现增长放缓的趋势。。
公司动态
(1)五粮液回应提价传闻 ：内部确有讨论 具体事项未定
对于提价传闻，蓝鲸记者以投资者身份从五粮液获悉，五粮液提价事宜，公司内部确有讨论，但具体事项尚未确定。目前，五粮液出厂价为969元/瓶。不久前茅台旗下“普茅”(53度 500ml茅台酒)出厂价由969元/瓶提升至1169元/瓶；今年8月，泸州老窖旗下国窖1573经销商结算价提至980元/瓶。
(2)茅台调价后市场探访总体平稳 知情人士透露茅台已开展全国稳价措施
近日，据云酒头条开展的广州、深圳、福州、郑州、江阴、成都6城市场调研显示，茅台市场批发价整体保持平稳，没有出现渠道囤货以及集中订购现象。11月5日，据一位接近贵州茅台的人士透露，茅台相关部门已对全国各省区市场和渠道商开始了全覆盖的检查调研，确保茅台酒终端价格市场平稳。据了解，茅台此次检查主要是维护茅台酒市场秩序，处理扰乱市场秩序、损害企业和消费者利益的行为。
(3)康师傅饮品宣布涨价0.5-1元
北京商报记者获悉，康师傅饮品投资(中国)有限公司旗下杭州顶津食品有限公司发布通知，康师傅茶/果汁系列产品于2023年11月1日起，终端建议零售价进行调整，具体为中包装茶/果汁系列建议零售价从3元/瓶起调整为不低于3.5元/瓶，1L装茶/果汁系列建议零售价从4元/瓶起调整为不低于5元/瓶。
二级市场
行业表现
基金仓位
行业估值
行业涨跌幅
行业重点公司最新盈利预测综合值
行业财务指标同比变动
行业数据
高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本
