20年第11周豆油市场周报：国外金融市场崩跌压制国内

20年第11周(3月9日-3月13日)，CBOT大豆主力合约跳空低开之后持续下跌，原油周一崩跌压制商品市场，之后疫情扩散至全球导致美国股市在一周之内两次熔断，商品市场也承压。周五CBOT美豆主力5月合约报收在847.5美分/蒲式耳，较上周末下跌42.25美分/蒲式耳或4.74%。本周美豆油走势与美豆基本一致。美豆油主力5月合约报收在26.32美分/磅，较上周下跌2.39美分/磅或8.32%。本周连豆油跳空低开之后震荡下跌，受国外金融市场崩跌的压制，周五下午盘面自低位回升。周五主力05月合约报收5280元，较前一周下跌398元或7.01%。本周现货强于期货，各地基差有所回升，支撑现货走势。

一、本周行情走势回顾

1、豆油现货行情走势

如下表所示，本周价格较前一周末多下跌350-500元。截止到本周末，主流港口一豆现货指数在5292元，较前一周相比下跌426元；全国周度均价在5513元，较前一周下跌523元。其中，东北地区一级豆油主流报价在5310-5440元，三级豆油报在5260-5390元，港口及主产区一豆现货报在5180-5280元之间，三豆报5080-5180元之间。

以下是主要港口和地区的豆油市场行情动态对比：

主要港口 一级豆油 三级豆油   3月6日 3月13日 涨跌 3月6日 3月13日 涨跌 大连港 5830 5310 -520 5780 5260 -520 天津港 5660 5180 -480 5560 5080 -480 秦皇岛 5650 5200 -450 5550 5100 -450 日照港 5670 5250 -420 5570 5150 -420 张家港 5750 5260 -490 5650 5160 -490 南通港 5750 5260 -490 5650 5160 -490 宁波港 5780 5300 -480 5680 5200 -480 广州港 5600 5260 -340 5500 5160 -340 厦门港 5970 5630 -340 5870 5530 -340 防城港 5620 5280 -340 5520 5180 -340 钦州港 5620 5280 -340 5520 5180 -340

主导本周豆油市场行情的主要原因是：因疫情扩散至全球，本周国外金融市场崩跌，压制国内油脂行情大幅下跌。但是随着国内疫情好转，餐饮业将逐步恢复，支撑国内市场信心，下半周国内基差回升，导致现货强于期货运行。

2、港口豆油库存继续增加

截止到3月13日，主要港口的进口大豆库存量约在620.79万吨，去年同期库存为622.93万吨，五年平均635.84万吨，本月累计到港198.27万吨。本周全国大豆开机率为45.37%，上周为46.98%，上月同期为45.00%，去年同期为46.04%。3月份大豆供应不足，部分工厂因缺豆停机，豆油产量下降，因各地复工，对于外食的需求增加，各地终端市场开始缓慢恢复，导致豆油库存增速放缓。目前预计148万吨附近，前一周在143万吨。

3、成交明显回升

本周成交明显回升，主要是国内疫情明显好转，各地陆续复工之下，餐饮业有所恢复。这将导致国内终端市场需求增加，采购增加。本周豆油日均成交1.91万吨，上一周为0.83万吨。

本周菜油期现货均大幅下跌，受相关油脂下跌压制，及菜油需求清淡拖累。本周豆菜价差小幅缩窄，张家港四菜7250元，一豆5260元，价差1990元，上周2040元，但仍高。截止到本周末，豆菜均价差价为-2148元，前一周为-2248元，豆菜比价为 0.71，前一周为0.72。豆菜价差还有缩窄可能，但是空间不大。疫情扩散至全球但料下周起各国政府出台救市政策，支撑行情。

马棕本周经历了两次大跌，周一与周四，根本原因均是疫情扩散至全球导致的经济放缓令马棕承压。国内棕油受到压制下跌，但基差回升，现货强于期货，港口均价下跌463元，豆棕价差扩大。截止到本周末，主流港口棕油均价为4725元，豆油均价为5292元，豆棕差价为567元，前一周为530元，豆棕比价为1.12，前一周为1.10。短线疫情影响力仍较大，但国内疫情好转叠加现在进口倒挂，市场挺价心理加强，若之后各国出台救市政策的话，金融市场有望反弹，提振棕油回升，短线豆棕价差震荡调整为主。

二、下周市场展望

CBOT大豆主力合约跳空低开之后持续下跌，原油周一崩跌压制商品市场，之后疫情扩散至全球导致美国股市在一周之内两次熔断，商品市场也承压。美豆在本周下跌逾40美分，跌幅近5%，有止跌调整的要求。现在各国开始针对疫情做出反应，周五股市反弹，这有望提振美豆反弹，但是巴西大豆收割过半，美豆上方仍有压力。国内方面，经过了一个半月的崩跌，国内挺价心理加强，只要没有国外金融市场暴跌的压制，随着国内逐步复工，终端需求将有所恢复，豆油现货基差将缓慢回升，现货将强于期货运行。

1、全球股市反弹

全球股市反弹，且投资者对政府和决策者应对冠状病毒疫情经济影响的努力表示欢迎。美国总统特朗普周五将宣布全国进入紧急状态，以应对快速蔓延的冠状病毒，这将为更多的联邦援助打开大门。这导致美元回升，但是市场人士表示，美元融资压力的迹象依然存在，决策者可能需要采取更多行动。

2、俄罗斯没有与OPEC达成协议的兴趣

随着与俄罗斯的市场份额争夺战愈演愈烈，沙特租赁了30多艘超级油轮，将在未来几周增加石油出口，主要出口目标是使用俄罗斯原油的欧洲到亚洲的大型炼厂。全球第二大产油国俄罗斯对与OPEC达成进一步减产的协议没有表现出任何兴趣。俄罗斯能源部长诺瓦克周五表示，俄罗斯没有看到与其OPEC 伙伴重新恢复讨论的基础。

3、USDA报告利空但无影响

美国农业部发布的供需报告显示，全球大豆供应将会高于早先预期，因为巴西和阿根廷产量预测值上调。美国农业部预测巴西大豆产量为1.26亿吨，比早先预测高出100万吨，位于业内预期范围的高端。阿根廷大豆产量预期为5400万吨，也比上月调高100万吨。2019/20年度全球大豆期末库存预计为1.0244亿吨，远高于2月份预测的9886万吨。报告出台前，路透社调查的分析师预计全球大豆期末库存为9933万吨。 美国农业部报告出台后，美国大豆期货价格波澜不惊，市场都在关注宏观面，从新冠疫情到特朗普总统发表的经济刺激讲话。

4、美豆周度出口数据不佳

美国农业部周四公布的出口销售报告显示，3月5日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增30.28万吨，创下市场年度低位，市场预估为40-80万吨，较之前一周下滑12%，较前四周均值下滑34%。当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增1,400吨，市场预估为0-2.5万吨。当周，美国大豆出口装船量为56.76万吨，较之前一周下滑18%，较前四周均值下滑21%。

5、2019/20年度巴西大豆收割工作完成过半

马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，截至上周晚些时候，马托格罗索州大豆收割工作已经完成91.4%，相比之下，上年同期为94.8%，五年平均进度为79.7%。这意味着大豆收获进度比一周前推进了7.3%。大豆收获开始时与平均进度相一致，但是随后加快。大豆单产依然良好。 在帕拉纳州，农村经济研究所(Deral)称，截至上周，帕拉纳州大豆收割工作完成了54%。

Arc mercosul表示，巴西2019/20年度大豆收割率为62.8%，比前一周增加10%，高于62.6%的历史平均水平。由于天气干燥，巴西在南马托格罗索州、戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州大豆收割加快。

6、CONAB在3月份供需报告里调高巴西大豆产量

据巴西农业部下属国家商品供应公司(CONAB)发布的三月份供需报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计为1.242亿吨，比早先预测调高100万吨。如果大豆产量预测成为现实，将会是创纪录的产量高点，比2018/19年度的1.15亿吨高出910万吨或8%。 2019/20年度巴西大豆播种面积预计为3680万公顷(相当于9080万英亩)，和上月预测持平，比2018/19年度提高2.6%。本月CONAB预计全国大豆单产为3373公斤/公顷(相当于49.9蒲式耳/英亩)，高于2月份测的3349公斤/公顷(49.5蒲式耳/英亩)。

7、马棕月报利好

马来西亚棕榈油局发布的数据显示，马来西亚2月底棕榈油库存环比减少4.2%，为168万吨，创下2017年6月份以来的最低水平，因为国内消费增幅超过产量增幅。 2月份马来西亚棕榈油产量五个月来首次增加，环比增加10%，达到129万吨。2月份出口量环比减少11%，为108.2万吨，创下2015年2月份以来的最低水平。

8、国内基差报价开始回升

国内疫情正在明显好转，路上车辆增加，公共场所人数也在增加，餐馆在缓慢开工，虽然大面积聚餐的的可能性不大，但中小型餐馆已经开始外卖营业。终端油脂的需求将缓慢回升。而国内豆油在经历了2月的1200元左右的下跌之后，很多贸易商亏损过大，市场挺价心理有所增强。随着国内餐饮业的一步步复苏，市场心态缓慢好转，本周下半周国内基差报价开始回升，周四港口基差报价上涨20-50元，周五港口基差报价再涨20-50元。

三、综述部分

外盘方面，CBOT大豆主力合约跳空低开之后持续下跌，原油周一崩跌压制商品市场，之后疫情扩散至全球导致美国股市在一周之内两次熔断，商品市场也承压。美豆的出口数据也不乐观，最新的周度出口销售报告显示，美豆周度出口销售数量为30.28万吨，创下年内最低，比一周前减少12%，比四周平均值减少34%。南美方面，由于天气干燥，巴西在南马托格罗索州、戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州大豆收割加快。Arc Mercosul周五报告，巴西2019/20年度大豆收割率为62.8%，比前一周增加10%，高于62.6%的历史平均水平。美豆仍承压，不过经过了本周下跌了逾40美分的近5%的暴跌之后，下方支撑加强，短线预计在850美分附近震荡调整为主，不排除有小幅的超跌反弹走势。

国内方面，本周连豆油跳空低开之后震荡下跌，受国外金融市场崩跌的压制，周五下午盘面自低位回升。本周连豆油成交量减少，持仓量减少，从资金流向来看，连豆油5月合约本周沉淀资金14.63亿元，上周为18.35亿元，资金继续外撤。本周连豆油下跌的主要原因是国外金融市场崩跌所压制，由于疫情的原因产油国商讨原油减产适宜，沙特与俄罗斯谈崩导致两国大打价格战，原油崩跌逾30%已经令连豆油周一跌停，之后疫情扩散至全球导致世卫组织称新冠疫情为全球大流行，再度令金融市场承压，本周美股两次熔断，原油崩跌，均拖累商品市场，美豆以及马棕受到压制，也间接导致连豆油不断下跌。市场并未理会本周发布的马棕月报以及美农月报，关注点在宏观面。但是从国内来看，由于疫情的好转各地开始复工，餐饮业也在回升，终端需求将会好转，这支撑市场挺价心理加强，本周后半周基差报价上调，现货开始抗跌，支撑期货市场。就连豆油的影响因素来看，国内的力量开始推升行情，而国外方面，本周美股两次熔断，原油暴跌，这一周的时间市场在消化疫情扩散至全球的利空，下半周美联储已经投放10000亿美元进入市场，预计之后各国反应过来将会有各自的救市政策出台，若国外的金融市场因此而反弹的话，连豆油将受到提振，展开超跌反弹的走势，届时先看5500元附近支撑，若政策力度大的话，连豆油有望反弹至5700-5800元附近，但是随着巴西大豆陆续到港，第一季度又是传统的需求淡季，连豆油上方持续压力不变，反弹过后如果没有其他利好提振，有望重新回落。

现货方面，本周现货均价下跌426元，强于期货，各地基差有所回升，支撑现货走势。本周成交明显回升，主要是国内疫情明显好转，各地陆续复工之下，餐饮业有所恢复。这将导致国内终端市场需求增加，采购增加。本周豆油日均成交1.91万吨，上一周为0.83万吨。本周全国大豆开机率为45.37%，上周为46.98%，上月同期为45.00%，去年同期为46.04%。3月份大豆供应不足，部分工厂因缺豆停机，豆油产量下降，因各地复工，对于外食的需求增加，各地终端市场开始缓慢恢复，导致豆油库存增速放缓。目前预计148万吨附近，前一周在143万吨。最新的数据显示，东北库存在16.74万吨，周度增加0.75万吨，从数据来看，国内豆油库存增速继续放缓。据国家卫生健康委员会官方网站3月14日消息，3月13日0-24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例11例。这意味着多地新增已经清零，现在除了湖北以外，各地陆续复工，学校也开学在即，人们对于外食的需求增加，这将导致餐厅、食堂、外卖逐步恢复，终端需求将逐步好转。而国内豆油在春节之后就开始崩跌，现货2月份下跌1200元，3月上半月又下跌了500元，在终端需求好转的情况下，市场挺价心理增强。虽说库存仍有望增加，但是挺价下基差报价有望缓慢回升，现货将抗跌，强于期货运行。

（文章来源：中国粮油商务网）