3月13日浙江海森药业股份有限公司IPO申请将迎来审核。海森药一家专业从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售的高新技术企业。
海森药业的主营业务为化学药品原料药及中间体的研发、生产和销售，2019年至2021年原料药业务收入占主营业务收入的比重均在80%以上，是海森药业主要收入来源。公司原料药主要为安乃近、硫糖铝和阿托伐他汀钙及其他。
安乃近曾是常用的解热镇痛药，在我国上市时间较早，制剂种类包括口服、注射、滴鼻液等。2020年，药监局发文对安乃近片等相关品种说明书进行修订，同时停止安乃近注射液等品种在我国的生产、销售和使用。
报告期各期，公司安乃近的销售收入分别为8270.62万元、8378.38万元、1.02亿元和4729.17万元，占各期主营业务收入的比例分别为31.06%、29.56%、26.34%和22.50%，呈逐年降低趋势。报告期各期，安乃近的销售毛利分别为2141.67万元、1580.10万元、2512.68万元和1083.54万元，占各期毛利的比例分别为16.74%、14.17%、16.22%和13.71%。
森药业另一主营产品阿托伐他汀钙的处境也很微妙。阿托伐他汀钙是心血管疾病用药，2019年以来，阿托伐他汀钙在海森药业的营收占比迅速上升，从2019年的4.42%提高到2022年6月的21.9%。
2019年，阿托伐他汀钙被纳入集采，齐鲁制药、东瑞制药、乐普制药等三家中标，其中前两家都是海森药业的原料供应客户，齐鲁制药更是海森药业的大客户。2022年，齐鲁制药就给了海森药业1.54亿元的阿托伐他汀钙采购大单。
不过， 齐鲁制药的阿托伐他汀钙片的集采中标价为0.12元/片，降幅达78%。海森药业的产品售价也应声下降，2019年、2020年、2021年和2022年上半年的价格为1662.56元/千克、1909.89元/千克、1511.9元/千克和1220.55元/千克。
在两款主营产品前景均出现不确定因素的情况下，海森药业的营收净利开始出现波动，增长速度放缓。招股书显示，2019年、2020年、2021年、2022年1—6月，海森药业营收分别为2.67亿元、2.85亿元、3.89亿元和2.11亿元，净利润分别为6895.75万元、6282.69万元、9399.96万元和5686.55万元。
2019年至2021年三年海森药业均进行了现金分红，金额分别为1958.40万元、5100.00万元和1142.40万元，合计8200.80万元。由于公司股权高度集中，意味着公司这笔钱基本进入了“王氏”家族的口袋中，按比例可获得分红7641.50万元。
2019年至2022年上半年，该公司研发费用分别为942.02万元、1082.56万元、1206.82万元、 580.1万元，占当期营业收入的比重分别为3.53%、3.80%、3.10%和2.74%。远低于美诺华(603538.SH)、天宇股份(300702.SZ)、普洛药业(000739.SZ)、富祥药业(300497.SZ)、奥翔药业(603229.SH)等同行业可比公司对应的的平均研发费用率6.90%、6.82%、7.70%和5.92%。
2019年、2020年、2021年和2022年上半年，海森药业的销售费用分别为2742.38万元、1051.64万元、953.96万元和517.52万元，销售费用率最高达到10.28%，远高于同行业的平均水平4.08%。
销售费用率如此之高的背后同海森药业的一项制剂业务有关。海森药业和康恩贝合作经营草酸艾司西酞普兰片，并负责原料提供、市场销售等。 2019年，海森药业因推广草酸艾司西酞普兰片产生了相应的推广服务费1502万元，这也导致当年的销售费用为近年最高。
从2020年开始，海森药业推广服务费大幅下降，分别为2020年的333万元，2021年的189万元和2022年上半年的93万元，草酸艾司西酞普兰片销售收入也随之减少。
