一、核心看点
1、公司是国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业，解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题!
2、公司所处赛道好，行业未来增长空间大，公司上市募资后对未来业绩增长有极好的促进作用。
3、深度绑定宁德时代，宁德时代为公司的第五大股东。
二、主营业务
日联科技是工业X射线智能检测装备行业的领军企业，主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术广泛应用与集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。
公司成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用，技术达到“国际先进、国内领先”水平，解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题。国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业。
三、财务报表排雷解读
1、整体资产负债率约40%，公司无任何银行借款，账上现金约1亿元，财务风险小;
2、2019年以来，存货和应收账款双双大 幅增加，存货周转率及应收账款周转率均大幅下降，表明公司资产运营能力变差(不排除公司为了冲击IPO而粉饰财务报表的可能性);
3、公司最近期财务报表显示销售毛利率约38%，净利率约10%，毛利率尚可，费用管控能力差，盈利水平一般;
4、预收账款(合同负债)呈逐年增加，说明公司产品前景不错，销售订单增加;
5、近5年营收均稳步增加，波动小;
结论：公司财务健康，虽然不算很优质，但不存在财务暴雷风险。
四、行业前景(行业前景好，增长空间大)
1、根据沙利文研究机构披露数据显示，2021年我国集成电路及电子制造领域X射线检测设备市场规模达到23.40亿元。到2026年集成电路及电子制造检测设备市场规模将增长至61.2亿元，2022至2026年间市场增速的年均复合增长率达到23%。
2、根据沙利文的统计和预测，2021年，中国工业领域(铸件、焊件及材料)X射线检测设备市场规模近21.1亿元，未来相关领域X射线检测设备市场仍具备发展空间，预计2026年市场规模将超过44.2亿元，2022年到2026年年复合增长率将接近约17.0%。
3、根据沙利文咨询的统计和预测，除医疗健康外，2021年我国X射线检测设备的市场规模约为119亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求的快速增长影响，X射线检测设备预计在未来五年将维持高速增长的趋势，预计到2026年，我国X射线检测设备除医疗健康领域外的其他主要应用领域的市场规模为241.4亿元，未来五年的复合增长率约为15.2%。
五、主要知名大客户
(一)集成电路及电子制造领域
公司开发的离线型、在线型检测设备已交付至安费诺、立讯精密、宇隆光电、景旺电子、宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体等客户，并获得英飞凌、达迩科技、瑞萨半导体等知名客户订单。
(二)新能源电池领域
公司在国内X射线智能检测装备市场处于领先地位，主要产品已覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。(国内前十名锂电池公司均是公司的客户)
六、网下机构报价情况
1、最低报价33.96元/股(上海雷根资产管理有限公司管理的3只私募基金申报价);
2、最高报价220元/股(上海高频投资管理有限公司管理的1只私募基申报价);
3、QFII申报价：147.87元/股;
4、证券公司申报价(中位数)：160.48元/股
5、信托公司报价(中位数)：143.07元/股
6、网下全部投资者报价中位数为158.88元/股
七、发行情况
1、上市板块：科创板
2、发行价格：152.38元/股
3、募集资金：预计募资总额30.25亿元，超募24.25亿元
八、主要风险
1、发行市盈率太高，日联科技发行市盈率267.32倍，而该公司所在行业最近一个月平均静态市盈率为35.76倍，日联科技也成为2023年内首发市盈率最高新股。
2、公司销售的X射线检测智能设备中使用自制微焦点X射线源的占比约为15%。该公司核心部件X射线源仍主要依靠外购，存在对国外厂商的采购依赖风险。若国际贸易摩擦进一步升级，上述国家针对 X 射线源采取一定的出口限制，且发 行人自身 X 射线源产能提升遇到阻碍或无法找到替代供应商，将对发行人生产 经营造成不利影响。
九、结论
日联科技是近段时间来少有的优质公司，处所赛道好，行业发展景广阔，未来还有很大的增长空间。不足之处是公司发行市盈率偏高，但破发的可能性很小，值得投资者申购，并保持长期关注和跟踪。
